若现这一幕 美债恐遭新一轮猛烈抛售

　　美国国债交易员正密切关注即将公布的美国消费者物价指数(CPI)数据，以及美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)计划发表的讲话，以寻找美联储未来加息步伐的最新线索。

　　在美联储上个月一致投票决定加息后，美国国债收益率一度大幅飙升。不过，上周美债收益率整体变化不大，徘徊在24年来的高位附近，投资者正等待新一轮经济数据出炉，以判断市场下一步走势。

　　本月公布的美国就业报告显示，就业增长明显放缓，这在一定程度上抑制了美国国债市场的抛售压力。交易员因此预计，美联储将在10月下旬的下一次政策会议上维持利率不变。

　　这一市场预期也意味着，一旦美国9月CPI涨幅超出预期，美债市场可能重新面临猛烈抛售。 原因在于，通胀意外升温可能迫使美联储采取更加激进的加息措施，从而推动美债收益率进一步攀升。

　　道明证券(TD Securities)美国利率策略师莫莉·布鲁克斯(Molly Brooks)表示：“此次CPI报告带来的风险并不对称。如果通胀数据高于预期，可能意味着美联储需要加快货币紧缩步伐；而如果数据低于或符合市场预期，则将进一步支持美联储在未来政策决策中保持谨慎。”

　　根据安排，沃什将于周四在泰国曼谷举行的国际货币基金组织(IMF)年会期间参加一场讨论活动并发表讲话。

　　与此同时，另外两位备受市场关注的美联储官员——美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克(Beth Hammack)——也将发表讲话。

　　在10月28日结束的为期两天的货币政策会议召开前，美联储将从周六开始进入例行的货币政策沟通静默期。届时，美联储官员将暂停就货币政策前景公开发表可能影响市场预期的言论。

　　布鲁克斯指出：“这将是美联储进入静默期之前的最后一周。因此，CPI数据公布后，美联储官员的讲话将有助于降低市场对下一次政策会议结果的不确定性。”

　　不过，她同时表示，沃什可能继续避免就未来货币政策路径提供明确的前瞻性指引，而这也符合当前市场的普遍预期。

　　市场最为关注的美国9月CPI报告将于周三公布。

　　根据彭博社对经济学家的调查，市场预计美国9月整体CPI环比上涨0.6%，高于前一个月的0.4%，显示整体物价上涨压力可能进一步加大。与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI，预计环比上涨0.2%，低于此前的0.3%。

　　从同比数据来看，市场预计整体CPI涨幅将达到3.6%，核心CPI同比涨幅则预计为2.5%。两项同比通胀指标预计均高于前值。

　　这意味着，尽管核心通胀的月度涨幅可能有所放缓，但整体通胀压力仍然不容忽视。

　　对于债券投资者而言，接下来的关键问题是：即将公布的通胀数据是否会进一步强化美联储继续加息的必要性，以及沃什是否会在讲话中释放更明确的政策信号。

　　如果CPI数据明显高于市场预期，投资者可能重新调整对美联储利率路径的判断，进而引发美国国债市场新一轮抛售。

　　反之，如果通胀数据符合预期或低于预期，则可能进一步巩固市场对美联储在10月会议上按兵不动的判断。

　　值得注意的是，由于公共假期，美国债券市场将于周一休市，但美国股票市场仍将正常交易。

（示意图）