美联储拟加息应对通胀 中共将受巨大冲击

美联储近日透露，最快可能会从11月开始缩减购债，加息或比预期提前。台湾和中国专家分析，美元加息将对中国造成巨大冲击。(Bay Ismoyo/AFP via Getty Images)

美联储近日透露，最快可能会从11月开始启动缩减购债计划，加息或比预期提前。该消息引全球关注。台湾和中国专家分析，美元加息将对中国造成巨大冲击。

美联储9月22日将基准利率维持在近零水平，并大幅下调了今年经济预期。但美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）会后表示，最早可能会在11月2日至3日举行的下次政策会议上宣布缩减购债计划。

鲍威尔告诉记者，只要美国9月份就业增长“合理强劲”，美联储就可从11月开始缩减每月1,200亿美元购债规模。美国将在10月初公布9月份就业报告，这是11月初美联储政策会议前最后一份就业报告。

鲍威尔表示，不需要一份惊人或超强的就业报告，美联储就可考虑缩减购债，预计缩减过程将在明年年中结束。

美联储会后发布的点阵图显示，美联储18名官员中，有7人预计最早将在2022年加息，13人预计将在2023年底之前上调两次。

美联储官员一致投票决定，将联邦基金利率维持在0%～0.25%区间，并继续每月购买800亿美元的美国国债和400亿美元的房屋抵押贷款支持证券。

于此同时，美联储对美国经济增长预期也做了重大调整。美联储预计今年美国GDP将仅增长5.9%，低于6月份预测的7%，明年经济增长预期则从此前的3.3%上调至3.8%，2023年增长预期从2.4%上调至2.5%。

多国央行转向收紧货币

美联储透露减债计划后，英国央行23日表示，其收紧货币政策理由正在增强，英国央行副行长戴夫．拉姆斯登（Dave Ramsden）要求尽快结束债券购买。美国花旗银行和摩根大通随即将对英国加息预期提前至明年初。利率期货走势显示，英国明年2月加息的可能性高达90%。

同一天，挪威央行将指标利率从零上调至0.25%，并预计12月将再次加息。此举使挪威央行成为本轮周期中首个加息的G10央行。该行表示，挪威经济强劲复苏，为货币政策逐步正常化提供了时机。

于此同时，当地媒体引述消息透露，欧洲央行决策者准备迎接通胀超过央行已经上调的预测，为明年3月结束紧急购债铺平道路。

另外，随着美联储加息预期升温，部分新兴市场央行已开始加息。9月22日晚，巴西央行宣布再次加息100个基点，从5.25%上调至6.25%。这是巴西央行今年第五次加息。该行暗示，下月可能以相同幅度继续加息。

巴西金融市场分析师预计，为应对不断飙升的通胀，巴西央行将在年底前将基准利率提升至8.25%。

美联储迟迟不加息的原因

吴嘉隆持有国立台湾大学经济研究所硕士学位，是美国哥伦比亚大学经济学博士候选人，师从于2006年诺贝尔经济学奖得主、哥大讲座教授埃德蒙．菲尔普斯（Edmund Phelps），其专长是总体经济、货币政策、地缘政治及国际关系评论与写作。

吴嘉隆解读说，美联储量化宽松退场分三个阶段，第一阶段是资产购买额度减少，即“减码”；第二阶段叫“缩表”，即缩减资产负债表；第三阶段才是加息。加码和缩表是为加息做准备，因为加息，债券会跌，一定要将购债降到零，然后才能加息。

减码和缩表加起来要一年的时间，明年第四季开始升息的话，提前一年就得开始减码。收紧和去年3月因疫情升级而采取的宽松政策不同，降息要斩钉截铁地降，让市场错愕，改变市场悲观心理，而升息要渐进地收，让市场有时间调整，这两个过程体现出一种不对称性。

接下来，美联储根据什么决定宽松退场的速度？第一个最重要的变数是疫情，看疫情对经济的影响；第二个是就业市场，看就业市场是否真正恢复。美联储之所以迟迟没加息，就是因就业市场没真正恢复。

如何确定就业市场是否恢复？第一看失业率，但失业率不足以反映就业状况，因为退出就业市场（不找工作）的失业人员，不计入失业人口的统计，这不是美联储要的。

美联储要根据工资看就业情况，工资看的是每小时薪资增长率，这个数据最重要。美国时薪增长率一直都在2%多，门槛是3.5～4.0%。如果达到这个区间，美联储就会认为就业水平已经达到；如就业市场有进展，失业率低，但没带动工资，那就是复苏不够扎实。

吴嘉隆表示，美联储在等9月份的就业报告出炉，然后才会在11月初的政策会议上决定是否开始减码。

中国将面临巨大冲击

吴嘉隆表示，美元加息会对中国经济造成巨大冲击，因美联储加息之后，美元指数会因此走强，其它货币会贬值，包括人民币，全球资金开始大流动，资金开始回流美国，构成所谓的“剪羊毛”，很多资金会离开新兴市场。

他解释，一旦美元走强，人民币会贬值，会对中国造成抽资金影响，中国等其它国家会被迫调高利率，以便留住资金，这样会对中国股市和房地产市场构成巨大压力。据他分析，为减轻美元升息带来的压力，中共正主动搓破房地产泡沫。

与许多人的观点不同，吴嘉隆认为习近平已经在做这个准备，他处理恒大就是这个概念。他说：“从宏观经济角度讲，习近平在提前应对资金回流美国给中国房市造成的压力，他在提前减压，所以才会在9月份让恒大出问题，他是故意这样做的。如果能做到的话，习近平这一点是值得称赞的，是软着陆。”

中共处理恒大目标或指香港

谈到如何应对美元加息造成的资金外流问题，吴嘉隆分析，目前中共外汇储备大约是3.1兆美元，外债余额大概是2.5兆美元，扣掉外债的话，外汇只有6000亿美元，包括外来投资带进来的1兆美元。如果外资撤走，保守估计至少要带走3000亿美元，那么外汇仅剩3000亿美元，这就是为什么中共控制护照不让老百姓出国的原因。

吴嘉隆分析，如资金继续外流，中共可能会使出一招，就是从香港拿钱，拿什么？香港有4500亿美金外汇储备，听说4000亿已经无担保放款给北京，留下500亿给香港周转。那从香港拿什么？就是卖房产和土地，据估计可以卖到50兆美元。

吴嘉隆表示，“我猜测中共真正要动手的不是恒大，而是香港。现在中国风声鹤唳，很多民企被吓到，主动捐款，参加‘共同富裕’，这个气氛有助于恒大债务重整，有助于中共跟香港四大家族叫板，把财富吐出来。将来房地产在香港卖的话，会拿到钱，有这种可能性。”

中国学者：中国将受到最大冲击

谈到美元加息对全球经济的影响，中国独立经济学家巩胜利认为，美元依然是全球第一货币，美元加息将对全球产生震动性影响，而受影响最大的可能是中国这个第二大经济体，并且这个影响没办法估计，因没有发生过这样的事情。

巩胜利分析，如果美联储加息，可能会产生和金融海啸一样的后果。虽然美元加息会对欧元区、中等发达国家和低收入国家造成重大影响，但对中国的影响会最大，因它的资本积累最少，而发达国家若干年来都有很深的资本积累，但中国没有。

谈到美元加息对香港的影响，巩胜利表示，对香港应该是一个最不利的消息，香港已经停工停产，已经没人上班，如美元再抽走的话，那香港市场人力、物力都没了，涉及到美元被抽走后如何运作的问题。

巩胜利认为，美元加息对台湾可能不会造成太大影响，因为台湾有着最大的电子产业，美国的电子产业和台湾息息相关，有着无法中断的联系。另外，台湾的经济产业和产业链已经相当完善，而中国一旦产业链中断，就难以接续。

他解释说，台湾的人口和上海接近，而产出率比上海高出5倍左右。于此同时，台湾医药、住院、公共福利、就业补助、生育补助等等都比上海好很多。中国要想完善，还有很长的路要走。一旦出现资本断裂，将对中国的产出和产业链造成重大影响。