高盛警告：一旦这市场崩跌 美股会陷入大麻烦

　　尽管华尔街过去一周波涛汹涌，但美国公司债市场相对未受损伤。然而这对期望金融世界的动荡赶快见顶、进而平息的投资人来说，却是个坏消息。因为如果信用市场开始受冲击，美股恐怕会陷入更深的熊市。

　　投资级债券的风险溢价虽然高于联准会近期大幅升息前的水准，但与近期市场的压力、债市与汇市日益加剧的混乱相比，当前的风险溢价依然是温和的。

　　不过，高盛集团警告，公司债有可能重新定价，这让股市动荡增添新的风险。高盛的警告目前看起来很有先见之明，多位联准会官员27日清楚表明，他们抑制物价上涨的工作距离结束还很远，这让标普500指数吐回当天早盘的1.7%涨幅，收盘跌0.2%，使得这波熊市再探低点。

　　目前企业获利压力正在升高，美元狂升可能导致企业营收短少600亿美元，此外，随着美国10年期公债殖利率升破4%，筹资环境势必变得更加暗淡。对于正在观察是否出现空头大投降迹象的华尔街专家来说，这代表在市况在好转前，还会更糟糕。

　　Bleakley顾问集团投资长布克法（Peter Boockvar）说，对股票来说，“信用市场重新定价，将构成另一个不利因素”。

　　尽管美国公债遭抛售，殖利率已窜升至多年高点，但公债殖利率与美国投资等公司债的利差仍接近150个基点，低于7月的水准，也远低于2020年3月的370个基点；同时间，垃圾级债券与美公债的利差则停留在520个基点左右，低于7月时的高水准。

　　这些公司债市场相对具韧性，与其他资产类别的动荡成鲜明对比。在货币市场，英镑、欧元和日圆汇率急跌。美国公债殖利率全面飙升至多年高点。在英国，30年期公债殖利率周二自2002年以来首次破5%，引发已开发国家债市萌生信任危机的疑虑。

　　当然，公司债违约率目前仍相对低，而且就算在一连串激进升息后，数据仍显示经济至少目前还能挺过货币紧缩政策的冲击。然而，股票目前的估值仍意味难以达成的健全获利展望。根据彭博行业研究汇编分析师的估计，标普500企业的获利预期明年将攀升6.4%至每股239.40美元。

　　高盛策略师莫里在报告中表示，这些都显示市场依然认为经济达成软着陆的可能性超高，这也代表未来数月还有下修看法的空间。