山寨版“里根大循环”

　　历史不会简单重复，却总是押韵前行。美国总统里根执政时期，出现了一个奇怪的现象：财政贸易双赤字，但是，美元不跌反涨，经济强劲，低通胀，高增长，股市牛市，资本纷纷流入。人们把这归功于里根的一系列经济政策，称为里根大循环，索罗斯称之为“帝国循环”。现在，拜登执政时期，有点儿山寨版的“里根大循环”的意思。

      但是，时过境迁，现在美国的财政状况，债务杠杆，世界经济版图，早就不可同日而语。

　　这个循环的关键是宽财政，紧货币，美元是世界储备货币，资本自由流动。当初的里根“帝国循环”是建立在财政宽松，货币紧缩的财政货币冲突基础上。美国财政和贸易双赤字，但是，财政赤字的刺激作用盖过了贸易赤字对经济的抑制，带来了强劲的经济。由于经济强劲，货币收缩，带来了美元对其他经济体的息差，吸引了正常资本流入和投机性资本流入，让美元升值。强势美元吸引了更多的投机性资本流入，形成了反身性正反馈循环。这种投机性反身性循环，短期自我强化，自我实现，长期不可持续，因为还本付息的压力越来越大，逐渐积累。

　　目前这个山寨版的“帝国循环”，还有了一个新的基础：美国经济脱实入虚，以消费和服务为主，经济受全球制造业和贸易影响不大，而且离岸美元信用的总额，远远大于美国经济，资本的威力更大。美元强劲，利率升高，这对全球的美元信用都有抑制作用，尤其是需要信用支持的全球制造业和贸易，但是，美国经济以消费和服务为主，反而受到的影响不大。

       这样一来，依赖制造业和贸易的中国和欧洲，经济承压，举步维艰；而美国经济则一枝独秀，吸引了大量资本流入。大量涌入的资本，推高了美国资产，支持了服务业，反过来支持了美国经济。