美债涨不动？ 专家建议瞄准“甜蜜点”

联准会（Fed）以降息2码（0.5个百分点）启动宽松循环后，对利率政策敏感的美国2年期公债殖利率本周微幅下滑，长期公债殖利率一周来不降反升。 路透

联准会（Fed）以降息2码（0.5个百分点）启动宽松循环后，对利率政策敏感的美国2年期公债殖利率本周微幅下滑，长期公债殖利率一周来不降反升，维持在近两周高点。

道琼社报道，美国2年期公债殖利率20日（周五）下跌3个基点，收在今年次低水平3.573%，并中断一连三个交易日攀升走势。 一周来，2年期殖利率降幅仅区区0.2个基点，连续第三周收跌;总计这三周来已累计滑落35.3个基点。 债券收益率与市场价格呈反向关系。

10年期美债收益率20日下滑1.3个基点至3.727%，全周殖利率共攀升7.8个基点。 30年期殖利率微跌0.3个基点至4.070%，周线挺升9.4个基点。 在19日，即美联储宣布降息次日，10年期和30年期收益率分别收在9月3日和4日以来最高水平。

联储降息触动美债获利回吐、市场修正预期

降息循环展开通常对美股是利多，对债市的影响较复杂：美联储降息当天10年期美债收益率和其他长债殖利率价格就下跌、推升殖利率。

主要原因是：之前长债价格已在降息预期下大涨了一波，所以降息消息正式宣布时，触动一些获利了结卖压。

而且，Fed主席鲍威尔表明，美国经济现况仍佳，就业市场仍相对强劲，这次降息2码至4.75%~5%目标区间，是为确保经济软着陆所采取的预防措施，并不急着降利率。 “点状图”显示，决策官员预期2024年底前只会再降息2码，2025年底前再降4码。

这凸显市场对今、明两年美联储降息幅度的期待过多。 债市交易员原先预期Fed利率今年底就会降到4%~4.25%，2025年中再降到3%以下，如今被迫修正预期。

根据芝商所FedWatch网站，期货市场交易员如今预测，Fed下次决策会议（11月7日）进一步降息1码机率达47.6%，降2码机率估为52.4%。

道明证券首席美国总经策略师穆诺兹说：“进一步降息2码的前景不明，我们认为，近期内殖利率可能恢复上升走势，即使逢低承接买盘使（殖利率升幅）相对受抑制。”

道明策略师团队并指出，日后出炉的数据如果显示劳动市场维持稳定，市场对2024年降息幅度的预期可能再往下修。 “我们仍站在逢低承接买进这边，并留意（殖利率）曲线持续趋陡”。

宜微调投资组合 瞄准殖利率曲线“甜蜜点”

Fed启动降息循环，显示靠安全资产获得丰厚收益的时期已进入“结束的开始”，无论是美国公债、高收益储蓄账户或定存单（CD），收益都将缩水。

因此，着手调整投资组合的时候到了。

花旗个人财富管理资深理财顾问史普瑞格建议资产要多元化，以分散风险，毕竟现在充斥太多的不确定性。

许多理财顾问建议，退休人士的现金部位应足以支应一、两年的生活开销。 除此之外，建立混合股票和债券的投资组合，典型“60%股票和40%债券”是好的开始。

随着美联储展开降息，短期国库券（T-bill）和其他短天期债券因为与美联储联邦资金利率密切连动，行情可能为之一振。 长债后市则要看通膨与经济成长展望而定。

史普瑞格的建议是：“比较短期，但不要太短的，是此刻的甜蜜点。” 例如iShares 3至7年期美债ETF，瞄准的正是这部分的收益率曲线，目前提供3.5%的殖利率。