川普2.0也是通膨2.0

　　2024年美国总统竞选期间，川普痛批拜登错误的经济政策导致物价飞涨，并称通胀正在杀死美国，获得美国选民的认同。 但川普再次上任后，诸多重大政策恐让通膨升温。

　　拜登执政期间，即使遇到COVID-19疫情蔓延，对全球经济产生重大冲击，经济表现仍不俗，据巴隆周刊统计，其任内经济成长约15.5%，即每年3.7%，标普500指数四年来的股价报酬率达55%，二者表现均为二战以来所有总统中排名第四，任内并增加1.700万个就业机会。

　　惟消费者物价指数上涨20%，年复合成长率为4.9%，居高不下的物价，造成多数美国人生活成本骤增，特别是食品、能源和住房价格的飙涨，冲击中低收入群体，无怪乎拜登以37%的最低支持率结束了他的总统任期，更成为川普胜选的关键因素。

　　即使拜登执政后期物价有明显下滑趋势，但扣除波动较大的食品及能源后的核心消费者物价指数(Core CPI)，年增率维持在3%以上的水平，日前甫公布的12月Core CPI仍高达3.2%，与联准会的2%目标还有相当的距离。

　　川普在选举期间，高举终结“通膨梦魇”的大纛，部分政策确实有助于降低物价，如扩大石油和天然气的生产，可望降低能源成本、抑制通货膨胀。 然而其主要政策却恰可能进一步推升物价：

　　首先，加征关税推升进口商品大涨，川普自称关税人，咸认提高关税可缩小贸易逆差，加速制造业回流，提高就业机会，第一任即对中国发动贸易战，选举期间称将对大多数进口商品征收10%关税，并对中国商品征收60%，就任美国总统后，川普1日在佛州海湖庄园签署行政命令，对来自中国大陆、加及墨的货品分别加征10%、25%的关税， 并自2月4日起正式实施。

　　川普2.0进一步贯彻美国优先政策，扩大贸易战范畴，提高关税虽可提高税收，却也提升进口商品的成本，并大部分转嫁至消费者身上，促使物价高涨;贸易战将引发他国发动报复措施，导致全球贸易摩擦加剧，威胁全球供应链稳定，引发生产成本高涨，加剧通货膨胀问题。

　　其次，减税对物价亦有负面效果，川普主张降低企业和个人税率，短期可刺激消费并增加投资，消费带动需求提升，供给跟不上需求，可能导致物价上涨; 另外，减税也将恶化政府财政，若无法大幅减少政府开支，入不敷出的赤字问题加剧，联邦政府被迫增发大量的公债，透过印钞票弥补赤字，进而推升通膨。

　　第三，驱逐无证移民冲击不逊于关税的影响。 川普20日就职时立即签署一系列行政命令，其中移民政策计划包括终止出生公民权、在南部边境部署军队并宣布该地区进入国家紧急状态，及通过加快驱逐出境来结束移民庇护。 《经济学人》引用皮尤研究中心对人口普查数据的分析推估，2022年，美国非法移民约有1.100万人，贡献美国830万劳工，约占全美劳动力的5%。 当前无论劳工数量或比重均不断提高，无证移民劳工已暴增至千万人，占总劳动力的6%。

　　这些移民从事农业、建筑、餐饮、清洁与货运等环境恶劣且低薪的工作，大规模驱逐将直接冲击美国的劳动市场，其中又以农业与建筑业影响最大，相关工作找不到劳工，让劳动力短缺已十分严重的美国，将更雪上加霜。

　　劳动力不足，雇主需提高工资才可能找得到人，因而推升生产与经营成本，推升服务与商品价格，带动通货膨胀，甚至有些产业即使雇主大举提升工资水平，也未必能找到替代劳动力，进而加重对外国产品的依赖。

　　川普重返执政，相关政策非但未解决通胀问题，还可能重燃物价飞涨的火苗，通膨2.0打乱联准会的降息步调，不排除重启升息，陷入停滞性通膨的梦魇。 届时川普政府极可能将问题归咎于他国，美国是台湾第二大出口市场，据国贸署统计，去年前10月台湾为美国第八大进口国，全年贸易逆差近650亿美元，较前年巨幅增长83.54%，或将成为美方报复的标的，有必要预作准备。