史诗级美债风暴来了？ 收益率影响一次看

美债抛售风暴来了？ 近期在川普释出新一轮关税政策后，引发市场对美债危机与抛售潮的关注，美债收益率飙升至历史新高。 本篇将带你快速认识美债的基本概念与种类，解析关税政策如何冲击10年期与30年期公债殖利率，以及美债抛售潮对全球市场的连锁影响，并说明美债收益率怎么算、常见风险与购买渠道。

随着美中关税战升温，各界关注中国是否将以抛售美债反击川普关税，先前传出中国高层下令抛售部分美国公债，剩余部分也将逐步出清，不过美国财政部长贝森特（Scott Bessent）在4月15日表示，目前并未看到中国拿美债当武器。 华府智库战略暨国际研究中心（CSIS）中国经济专家甘思德（Scott Kennedy）认为，中国未必愿意抛售美债来打击美国经济，因为这样会使中国看起来像侵略者，无法打“受害者”牌。

美债，全名为“美国国债（U.S. Treasury Securities）”是由美国财政部发行的债券，用来为政府支出筹措资金，并承诺在未来某个时间还本付息。

由于美国拥有全球最大的经济体与较高的信用评级，美债常被视为全球最安全的投资标的之一。 投资美债不仅可赚取利息收益，也能用来对抗市场波动，因此深受全球机构与个人投资者青睐。

美债的主要种类：T-Bills、T-Notes、T-Bonds、TIPS

美债其实有好几种类别，主要差别在于“投资期限”和“付利息的方式”，美债依照期限与结构可分为以下四大类：

T-Bills（短期國庫券） 到期日为一年以内，没有固定利息，以低于面额发行，到期时一次偿付全额，也就是说以打折的价格买进，债券到期后拿回全额，就可以赚到中间的价差。

T-Notes（中期公债） 到期日为2至10年，有固定利率，每半年会支付一次利息。

T-Bonds（长期公债） 到期日超过10年，目前以30年期最常见，同样会是每半年支付一次利息。

TIPS（抗通胀债券） TIPS为“Treasury Inflation-Protected Securities”之缩写，本金会随美国消费者物价指数（CPI）调整，具有抗通膨特性，适合担心通膨影响实质报酬的投资人，因为其本金会随着通膨调整，利息也是根据调整后的本金计算，所以物价越涨，拿到的利息也会越多，待到债券到期， 会拿到最初本金以及整段期间通胀调整后的补偿。

美债的发行机制与信用评级

美债是由美国财政部（U.S. Department of the Treasury）通过公开标售方式发行，买家可包括国内外政府、金融机构、企业与个人。 美债的发行通常采“竞标”或“固定价格”方式进行，同时可透过次级市场交易提升流动性。

在信用评级方面，美债历来被视为全球最安全的债券之一，但也曾因美国举债上限争议而遭调降。 根据主流信用评级机构如穆迪（Moody's）、标普（S&P）、惠誉（Fitch）的评级，美债仍保持极高信用水平，是全球金融体系中的核心资产。

川普关税政策对美债市场的影响

川普总统近期再次抛出强硬的关税主张，计划对中国及其他国家的进口商品提高关税，引发全球市场震荡。 虽然除了中国以外的对等关税政策获得暂缓90天，但投资人对美国未来财政状况与经济前景产生疑虑，也对美债市场造成明显影响。

投资信心动摇，美债抛售潮涌现

川普政府近日推行“对等关税”政策，引发全球市场强烈反应。 尽管他在4月9日宣布对部分国家暂缓执行，但在这之前，美债市场已出现剧烈波动。 市场担忧关税政策将导致物价上涨、经济成长放缓，同时加剧美国财政压力，投资人开始大量抛售美债，导致债券价格重挫、殖利率快速攀升。

财政部长贝森特向川普表达对经济与财政前景的担忧，并指出美债过去被视为避风港，但如今却遭资金撤出，显示市场对美国偿债能力产生疑虑。 川普本人也坦言：“我一直在关注债券市场，现在真的有点棘手”。 这波抛售潮成为促使政策转弯的重要转折点，也突显美债市场对美国内政政策的敏感程度。

10年期国债收益率飙升至4.5%，创下新高

4月9日当天，市场出现大规模抛售潮，10年期美国公债殖利率短暂飙升至4.51%以上，创下近年来新高，反映出投资人对美国经济前景与政策走向的高度不确定性。 作为全球资金流动的风向指标，10年期收益率的剧烈波动，也让全球金融市场感到紧张。

虽然川普隔日宣布对多数国家实施90天的关税暂缓令，殖利率才回落至4.289%，稍微缓解了市场压力，但这波剧烈变动凸显出美债不再是无风险避险资产的疑虑。 债券市场一度成为全球焦点，也显示出川普贸易政策的不确定性，已深刻影响投资人对美国政府财政与经济政策的信任。

30年期国债收益率单周暴涨，创1982年以来最大涨幅

除了10年期国债出现异常波动外，30年期美国国债收益率也在短短三个交易日内飙升56个基点（0.56%），创下自1982年以来最大单周涨幅。 这样的剧烈变动让市场投资人深感震惊，因为在过去，长天期美债通常是避险资金的首选，但这次却出现“股债双杀”的反常现象。

根据市场分析，这波收益率飙升并不单纯只是受到基本面或关税政策影响，背后还可能与对冲基金大量平仓基差交易有关。 这种交易策略通常利用高杠杆，在债券与期货之间套利，但一旦债券市场波动剧烈，对冲基金就可能无法补足所需的抵押品，导致债券被强制卖出，反而进一步加剧殖利率上升。 剧烈的变化仍引起监管机构与投资人高度警觉，也为美国债市的稳定性敲响警钟。

避险不再？ 美债与股市罕见同步下跌

近期美国市场罕见出现股债同步下跌的现象，打破了长期以来股跌债涨的避险逻辑。 以往当股市震荡时，资金会涌入美债市场避险，但这次却反向作，投资人反而大举抛售美债，显示市场对美国国债的信心出现动摇。

这波异常波动，与避险基金大规模平仓基差交易有关。 这类交易通过高杠杆在美债现货与期货间套利，一旦市场波动加剧，基金可能无法补足保证金，导致被迫卖出手中资产以维持流动性。 结果不只是债券，连黄金等传统避险工具也一并遭到抛售，加剧市场恐慌。

此外，川普关税政策的不确定性、全球金融秩序动荡，以及对未来政策走向的疑虑，也让投资人重新评估美债与美元是否仍具备避险地位。 部分分析师警告，美国国债若失去“全球避风港”的角色，将对全球资金配置与金融稳定产生深远影响。

美债抛售潮为何引发全球国债大跌？

美国长天期国债近期遭遇猛烈抛售，30年期国债收益率一度飙破5%，引发全球债市连锁反应，从日本到欧洲的政府国债价格全面下挫。 这场美债抛售潮不只是单一市场现象，而是一场波及全球的债市震荡。

一方面，川普针对中国及其他国家的“对等关税”政策，使得市场担心关税可能推高通膨、拖累经济成长，甚至迫使联准会延后或取消降息。 避险资金原本该流向美债，但这次却选择离场，显示美债的避险地位正遭到质疑。

另一方面，全球主要储备国如中国与日本，过去几个月已持续减持美债。 随着中美贸易战升温，外界推测中国可能借由出售美债作为对美关税的报复工具，加剧市场担忧。 尽管这类行动不易立即观察，但对市场心理造成的冲击相当真实。

在全球市场资金链紧张的情况下，投资人也转向现金与短期资产避险，导致各国长天期国债也同步遭到抛售。 例如，日本40年期国债收益率飙升32个基点，创下历史新高，澳洲、新西兰、法国等国的债市也面临类似压力。

市场专家形容这波卖压如同“火灾中的冰雕”——原本看似稳定的美债，在政策与资金压力下迅速瓦解。 尽管部分投资人仍相信一旦经济衰退风险升高，美债仍有可能重拾避险光环，但在当前局势下，美债的“全球安全资产”地位已不再那么理所当然。

美债在全球经济中的角色与影响

美国国债一向被视为全球金融体系的压舱石，不仅是投资者避险的重要资产，也是各国央行外汇存底的主要配置工具，对全球经济的稳定具有深远影响。 然而，近期川普贸易政策带来的不确定性，正在动摇市场对美债的信心。

尽管川普宣布暂缓关税90天，使股市出现短暂反弹，但美债却在同一周遭遇大幅抛售，10年期到30年期国债收益率同步飙升。 这种股债同步下跌的现象相当罕见，显示投资人正加速撤出市场、转向现金资产避险，也反映出对美国经济未来与政策稳定的深层疑虑。

美债的价格变化不仅牵动华尔街投资情绪，更直接影响全球金融市场的资金成本与流动性。 美国国债利率上升，意味着企业与政府借贷成本提高，连带压缩企业投资意愿与家庭消费能力。 若美债市场剧烈波动，甚至可能引发全球金融机构追缴保证金、降低杠杆头寸，造成连锁性的资产价格下跌。

此外，作为全球最大外汇储备债券，美债也是台湾、日本、中国与欧洲各国央行稳定金融的重要工具。 一旦美债信用或价格动荡，各国央行与银行体系都将受到冲击。

尽管财政部长贝森特仍强调美国经济基础稳固，但包括Pimco等大型机构都认为，在关税与政策前景不明的当下，“现金为王”的心态主导市场，而这也让美债作为“全球避险资产”的角色出现动摇，对全球资本市场稳定构成挑战。

外国持有美债的比例与趋势

美国国债长期以来是全球各国央行与主权基金的重要储备资产。 根据美国财政部截至2025年1月的数据显示，日本仍为美债最大外国持有国，持有规模约为1.08兆美元，稳居第一;中国则为第二大持有国，约为7,608亿美元，英国则排名第三，持有约7,402亿美元，台湾则以约2,904亿美元，折合台币约9.5兆元，排名在第11名。

值得注意的是，这份数据仅涵盖2024年1月至2025年1月的变化趋势。 从趋势图来看，日本的持有量虽有波动但整体稳定，而中国在这一年期间呈现缓步减持态势，可能反映出其对美中贸易关系与美元资产配置的重新评估。

然而，这段期间的数据尚未完全反映川普回归政坛后最新的政策变动。 川普近期强硬的对等关税政策，已引发市场对中国是否进一步减持美债的猜测。 若中国或其他国家因政治或经济动机调整对美债的配置，将可能对整体外国持有美债的比例造成重大变化，进一步影响美债市场的稳定性与殖利率走势。

因此，虽然目前数据提供了基本轮廓，但未来几个月在政策不确定性加剧的情况下，全球主要国家的持债策略仍可能出现明显变动，值得持续观察。

美债市场的稳定性对全球经济的影响

美国国债不只是美国政府筹措资金的工具，更是全球金融体系的核心资产之一。 其市场规模高达数十万亿美元，具高度流动性与信用评价，因此被各国央行、银行、保险公司与大型机构投资者视为无风险资产的代表。

美债收益率的变化会直接影响全球资金成本。 当美债收益率上升，等于美国政府的借贷成本增加，也会牵动企业与其他国家的借贷利率走高，进一步抑制投资与消费，拖慢全球经济成长。

此外，美债是各国外汇储备的重要成分，尤其是像中国、日本、台湾与欧洲等出口导向经济体。 若美债价格大幅波动，可能导致这些国家的资产价值缩水，连带影响金融稳定与汇率政策作。

近年来，包括避险基金基差交易的杠杆作，以及地缘政治与政策不确定性，都使美债市场波动加剧。 一旦市场对美债信用或美元资产的信心出现裂痕，将可能触发资金大规模重分配，甚至引爆全球系统性金融风险。 因此，美债市场的稳定，不只是美国的财政问题，更是牵动全球金融体系健康与经济安全的关键枢纽。

美债殖利率怎么算？ 投资美债风险评估分析

投资美债看似稳健保守，但其实背后牵涉到对殖利率、风险与市场变动的理解。 尤其近年来美债收益率大幅波动，让投资人更需要掌握基本计算方式与潜在风险。

美债的收益率计算方式

美债殖利率（Yield）指的是投资人持有债券所能获得的年化报酬率。 最常见的两种计算方式为：

名目殖利率（Coupon Yield）

殖利率 = 年利息 ÷ 发行价格

例如，一张面额1000美元、年利息30美元的债券，发行价也是1000美元，殖利率就是3%。

到期殖利率（Yield to Maturity， YTM）

这是更完整的计算方式，会考虑债券持有至到期的总报酬率，包含票面利息与买入价格间的差额。 YTM 随债券价格波动而变动，是市场最常参考的指标。

当市场利率上升，旧债券价格就会下跌，收益率随之上升; 反之亦然。 这也是为什么美债收益率被视为反映市场利率预期的风向球。

美债的风险评估：利率风险、汇率风险

虽然美债相对稳定，但仍存在两大主要风险：

利率风险

当市场利率上升，债券价格会下跌，特别是中长天期债券影响更大。 若提前出售债券，可能会造成本金损失。

汇率风险

美债属于美元资产，台湾投资人须承担美元兑新台币汇率波动风险。 若美元贬值，即使债券殖利率稳定，换算成台币后可能仍亏损。

此外，像是政治风险、信用评级调整、流动性风险等，也可能对债券价格造成影响，尤其在市场动荡时更需谨慎评估。

美债殖利率走高有什么影响？

当美债收益率上升，会产生以下几项关键影响：

提高借贷成本：不只美国，全球资金成本都会跟着上升，企业与消费者借钱变贵，抑制投资与消费。

压抑股市与高风险资产：债券收益提高后，部分资金会从股市或新兴市场撤出，转投美债，导致风险资产价格下跌。

影响新兴市场资金流动：若资金回流美国，将造成新兴市场货币贬值、资金外流，甚至引发债务压力。

提高政府还债压力：美国自身也会面临更高的债务利息支出，财政压力加剧，可能影响未来财政政策作空间。

简单来说，美债收益率不是只有债券投资人才该关心的数字，它牵动的是整个全球金融系统的脉动。

美债常见问题解答

投资美债虽然被视为保守稳健的选择，但对许多台湾投资人来说仍是相对陌生的标的。 以下整理几个常见问题，帮助你快速了解如何入门。

如何购买美债？

台湾投资人可以透过以下几种方式投资美债：

券商平台：如永丰、元大、富邦等国内券商皆有提供美债交易服务，包含实体债券与ETF（例如元大美债20年）。

银行理财专户：部分银行提供高资产客户购买美债或结构型债券的服务。

海外券商或交易平台：如Interactive Brokers、Charles Schwab等海外券商平台，可直接交易美债或债券ETF。

共同基金与ETF：投资美债ETF是最简单的渠道，如iShares TLT（长天期美债ETF）、SHY（短期美债ETF）等。

进场前建议了解各平台的手续费、交易规则与税务处理方式。

美债是零风险投资吗？ 会违约吗？

虽然美债被广泛视为全球最安全的投资工具之一，但“低风险”并不等于“无风险”：

违约风险极低：美国拥有全球最大的经济体与最活跃的资本市场，其国债被三大信用评级机构长期评为高等级（如AAA、AA+），违约机率极低。

政治风险仍存在：例如国会对举债上限争议可能影响政府发债与偿债时程，虽不至于实质违约，但仍可能造成市场恐慌。

市场与价格风险：当利率上升时，美债价格会下跌，若中途出售可能面临资本损失。

汇率风险：对台湾投资人而言，美元波动也会影响最终报酬。

因此，美债并非绝对无风险，而是相对于其他资产风险较低、波动较小，适合作为资产配置中的“稳定核心”。