川普对Fed的改造开始 “独立城墙”显裂缝

川普一定要拔掉眼中钉——任期将于明年5月才结束的美国联储局主席鲍威尔(Jerome Powell)。过去几个月，川普持续施压鲍威尔，要求其尽快降息，要求其辞职。据悉，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)正牵头寻找鲍威尔的继任者。据报道，候选人名单已经扩大，目前已有约10人竞选联储主席之位。川普上周表示，他已将名单缩小到四人。

日前，川普在社交媒体平台上宣布将提名白宫经济顾问委员会主席米兰(Stephen Miran)进入联储局理事会，接替8月1日宣布提前辞职的库格勒(Adriana Kugler)。米兰毫无疑问是川普心腹。更是对联储局发起了猛烈批评，毫不避讳地直指联储局存在“群体思维”问题，也认为，联储局的独立性本身就值得怀疑，他在《美联储不像看起来那么独立》文章中指出：“财政与货币政策之间的墙壁已经部分破裂，央行的独立性被夸大了。”他认为，联储局从未真正与政府其他部门相隔绝。

米兰主张对联储局进行大幅改革，主要措施包括：让所有美国联邦公开市场委员会成员(包括地区联储主席)在每次会议上都有投票权;赋予各州州长对地方联储主席任命的控制权;将联储局理事任期从14年压缩至8年，允许总统任意解除理事职务，并将美联储预算改由国会拨款控制;禁止美联储理事会成员在任期结束后四年内进入行政部门任职。彻底剥离货币政策与银行监管职能，取消美联储理事会对银行的监管权，以防止非货币政策目标“干扰”利率决策。这些建议突破了联储局现有运行框架，将使美联储更直接地受制于政府的政治干预。当让，毫无疑问，川普看着开心坏了。

距离库格勒理事提前离任仅一周，川普便闪电般敲定接替人选，充分说明他对美联储人事布局的迫切。川普提名亲信担任完整任期的理事，一方面即将召开的9月议息会议产生重大影响，另一方面，同时也能为新任主席的人选留足空间。

图为2025年4月23日，白宫经济顾问委员会主席米兰(Stephen Miran)出席Semafor世界经济高峰会并发表演讲。 (Getty Images)

米兰对联储局改革的政策主张较为激进，这一提名将带来的影响要分三个层面看。

首先，短期市场波动加剧。市场预计米兰将强化“鸽派”阵营力量，与美联储金融监管副主席鲍曼(Michelle Bowman)和理事沃勒(Christopher Waller)形成“降息三角”，迫使联储局提前降息。联邦基金利率期货显示，市场对美联储9月降息25基点的预期飙升至90%以上。且，2025年剩余的三次议息会议可能出现明显的政策转向，但降息并非没有阻力，联储内部仍有不少官员坚持“通胀未稳”。而联储局内部分歧可能导致联储对是否降息更难达成共识，进而加剧股市、债市的短期波动。

图为2025年7月30日，联储局主席鲍威尔(Jerome Powell)在议息会议后主持记者会。 (Reuters)

中期来看，鲍威尔继任者浮出水面。目前潜在候选人包括：现任理事沃勒(坚定降息派)、前理事沃什(Kevin Warsh)，曾批评美联储“反应迟缓”)、国家经济委员会主任哈塞特(Kevin Hassett)(川普核心经济顾问)。而此时米兰的空降很可能为这场“继位战”拉开序幕。如果米兰在临时任期内展现出对川普政策的执行力，也不排除他被提拔为长期理事，甚至有机会参与主席的竞争。川普若想让外部人选担任主席，则需等到2026年1月米兰的临时任期结束后，再提名新的长期理事，这意味着未来一段时间，联储局内部“权力的游戏”将持续升温。

2025年5月9日，前联储局理事沃什(Kevin Warsh)在斯坦福大学胡佛研究所的货币政策会议上发表演说。 (Reuters)

长期看，联储局独立性遭遇挑战。美国联储局成立百年来，“政治中立”是其维持市场信心的基石。但川普的一系列操作正在动摇这一基础：从公开辱骂鲍威尔，到提名主张“总统控制美联储”的米兰，再到干预劳工统计局数据，这些行为已引发国际金融机构警惕。野村证券外汇策略师宫入雄介指出：“对美联储独立性减弱的担忧自然会导致美元抛售压力。”历史经验也表明，央行独立性受损往往会引发高通胀。 20世纪70年代美国“滞胀”时期，正是美联储受政治压力频繁降息，最终导致通胀失控。

虽然联储局的制度韧性仍在，参议院可能对米兰的任命提出质疑，美联储内部的“元老派”也会抵制川普的强势干预，但不可否认的是，川普的这次人事布局已经在联储局的“独立性城墙” 上敲开了一道裂缝。

2025年7月24日，美国总统川普(Donald Trump)到正进行翻修的联储局视察，联储局主席鲍威尔(Jerome Powell)同行。 (Reuters)