川普“天才”点子：把出口管制当ATM

美国总统川普提高关税向世界各国敛财，最近赚饱关税税收还不满足，又想出更“天才”的点子：把出口管制当提款机(ATM)使用。观察家警告，这种对美企变相抽税的恶例一开，将来恐后患无穷。

美国政府原本基于国家安全理由，禁止先进电脑芯片销往中国大陆。但对爱谈交易的川普而言，什么都好谈，只要开对价钱。

开拓财源新招：销陆芯片营收分润15%

所以，辉达(NVIDIA)想解除H20芯片销陆禁令?超微(AMD)MI308芯片想卖到大陆?让山姆大叔从营收抽成15%即可。假设辉达2025年把150万颗H20芯片卖到大陆，逾200亿美元营收进帐，将缴给美国国库30亿美元;以大陆市场占超微总营收约25%计算，超微可能上缴10亿美元。

这种抽成15%的商业模式何必止于“营收分润”?直接要求分15%股权岂不更痛快?所以，山姆大叔入股具战略重要意义的稀土矿物生产商MP Materials，取得15%股权。

合起来看，更是天才。美国政府掌握稀土矿业公司(MP Materials)15%的股权，然后又向用那些材料生产芯片的公司(辉达/超微)抽取15%的营收，堪称政府版垂直整合，美国财政部当“大富翁”庄家，设置出口管制关卡，要通过此关，请给过路费。

最最天才的是，被要求分润的企业竟心甘情愿缴钱，所以是皆大欢喜的局面。因为出口管制不解除，营收是零;拿15%的营收交换解禁，值得!

然而，短视近利的结果，就是未来后患无穷。

什么都抽成15%的后遗症

把全球贸易转化为“保护费”收入来源，可能导致一些恶果。

可想而知，川普2.0各个联邦机构若是有样学样，会变什么模样?比方说，环保署(EPA)可卖“排放规定豁免权”，代价是抽成15%;食品药物管理局(FDA)提供“快速核可通行证”，价码也是15%;联邦航空管理局(FAA)可从每条飞中国大陆航线抽成15%。诸如此类。

这些“川普过路费”对股票投资人有何意义?股价将开始反映企业与监管当局的关系，而不是基本面。但股市明白，被抽成15%后，还剩下85%，总比0%营收好。

然而，市场可能忽略一点：受影响的不只是辉达或超微，其他公司也需要取得川普2.0许可才行。结果便是，赢家不是最棒的公司，而是最负担得起“过路费”的公司。据Bernstein分析师团队估算，15%的营收分润，将导致辉达和超微的毛利率因此少了5到15个百分点。

按新游戏规则玩，每家大企业让政府分一杯羹，将扼杀小企业生机。

美国总统川普。路透

但权衡得失，辉达答应付钱，超微也是，英特尔想必也会跟进。白宫索取分润得逞，劳工赢了，辉达和超微赢了，股市大涨所以投资人也赢了。完美。

问题是，总有“青出于蓝更胜于蓝”的一天：别国也会起而效尤，反将一军。

比方说，中国大陆宣布收取15%的“市场准入费”，欧盟向美国索取15%的“法规遵循费”，加拿大也要15%。何不呢?谁教川普传授全世界这个妙招：用出口管制当ATM。

结论是：市场此刻也许以为，这种营收分润只是一时的交易，川普突发奇想罢了。但是，一旦美国财政部尝到甜头并食髓知味，一旦众联邦机构发现自己竟坐在可用禁令索财的大金矿上，一旦其他国家开始仿效美国范例收起保护费，从此就再也没有回头路。

现在还没跨越这道红线，但川普2.0已在红线上设置了收费站。