美债市浮现金融危机前“征兆”

　　美国债市正重现2007年金融危机前特征，包括杠杆收购激增，投资等级债券风险溢酬创27年新低，以及汽车贷款违约率上升，私人信贷扩至1.7兆美元等。据报道，目前市场呈现多重泡沫迹象，与2007年金融危机前相似，尽管多数分析师不认为会重演危机，但历史相似性令人警惕，当资产被定价至完美，任何瑕疵都可能触发修正。

　　据报道，大规模杠杆收购交易活跃，其中美国游戏开发商艺电（Electronic Arts）传出接近500亿美元私有化交易，倘若顺利完成，将成为史上规模最大的“杠杆收购”，但这一幕与2007年TXU Corp.440亿美元杠杆收购成为危机前的标志性交易，如出一辙。

　　此外，美国汽车贷款违约率也出现攀升。据报道，美国次级汽车放贷机构Tricolor Holdings突然申请破产，部分资产支持证券持有人在收到利息支付后又被追回资金，另一家汽车零件供应商First Brands Group LLC也准备进入破产程序。

　　据《金融时报》指出，几周前还被认为财务健康的美国公司突然就爆雷了，引发信用市场出现裂痕的担忧，毕竟自金融危机之后，传统银行出现收缩，信用市场已成为消费者和企业的重要融资来源。

　　分析师指出，这些迹象也与2007年次级房贷违约潮的早期阶段相似，虽然消费者整体借贷水准低于当年，但特定领域的违约讯号仍值得关注。市场人士称，当年次贷消费者拖欠房贷，如今他们在汽车贷款上出现违约。

　　根据信用评分公司VantageScore最新报告显示，美国信用分数最高的消费者族群，近期也开始出现还款延迟、拖欠等状况。由于这些人通常被认为具有较好的经济能力，此事显示美国家庭的财务健康状况，可能正在“大幅恶化”。

　　另外，债务市场在过去十年中快速扩张。美国投资等级市场从2015年初的不到4兆美元成长到目前约7.6兆美元的存量规模。私人信贷市场也相对快速地发展成超过1.7兆美元的庞大市场。

　　现今，美国投资等级企业债风险溢酬触及27年来最低水平，反映出市场对风险的定价过于乐观。

　　对于这些迹象，华尔街大佬警示企业债券市场，包括摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）在6月表示，如果他是基金经理，不会购买信贷产品。而DoubleLine Capital执行长冈克拉（Jeffrey Gundlach）表示，公司一直在减少垃圾债券曝险，因为估值未能反映风险。

　　分析师指出，这些经济指标的恶化为债券市场的担忧提供了现实基础，尽管目前这些困难讯号仍处于早期阶段。分析师指出，投资者可能面临颠簸前路，因为泡沫化的金融市场需要适应经济的周期性放缓。