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美国股市史坦普500指数近来持续改写历史新高,但有“恐慌指数”之称的芝加哥选择权交易所波动率指数(VIX)同一期间也节节攀升,显示投资人恐惧持续升温。包括人工智能(AI)投资可能已泡沫化在内,华尔街老将、Sevens Report创办人艾塞耶(Tom Essaye)点出可能导致美股10月陷入恐慌的三种情境。如果投资人同时意识到这三种风险,史坦普500指数可能下跌三成。
10月向来以金融市场剧烈波动闻名,原因有二。首先,1987年10月19日史坦普500指数暴跌20.5%,创下史上最大单日百分比跌幅,这天因此被称为“黑色星期一”;其次,全球金融危机蔓延导致史坦普500指数2008年10月下跌近17%,写下有史以来卖压最沉重的一个月,史坦普500指数市值最终蒸发一半。
史坦普500指数上周每个交易日都收红,但VIX也连续五个交易日上涨。Carson集团首席市场策略师戴崔克(Ryan Detrick)指出,这是1996年以来史坦普500指数与VIX首次同步连续五个交易日走高。能在史坦普500指数涌现卖压时提供保护的选择权合约需求强弱,是决定VIX走势因素之一。
潜在警讯也持续浮现,涉及辉达(Nvidia)及该公司客户的循环融资协议不断增加,是艾塞耶点出的例子之一。未上市AI公司估值不断上升也是风险,OpenAI内部人士获准把部份股票卖给日本软银集团,带动该公司估值上周攀上5,000亿美元,成为全球估值最高未上市企业。艾塞耶表示,这些公司至今仍缺乏通往获利的具体路线图,可能足以让一些投资人裹足不前。
如果AI泡沫最终破灭,史坦普500指数可能下跌一至两成甚至更多,辉达等AI巨擘及Meta等辉达大客户下修获利展望,将是美股下跌头号原因。大型科技公司暂停投资AI数据中心和其他相关资本支出,也可能影响工业和公用事业等科技以外类股。
另一方面,收入和储蓄较少消费者过去一段时间持续苦苦挣扎,截至目前为止金融市场一直对这些人的困境大多视而不见,但情况可能即将改变。艾塞耶表示,收入成长减速导致消费者难以跟上物价上涨脚步,已加深Synchrony Financial等金融业者将陷入“小型”信用危机的恐惧。
艾塞耶说:“澄清一下,我不是指2008年那种事件,而是指大多数消费者支出承受的压力,这些压力最终将演变成出乎预料的利空。”
美国劳动市场无疑也已开始走弱,艾塞耶认为目前唯一有待商榷的是会恶化到什么程度。目前投资人认为美国失业率最高将升至4.5%或4.6%,然后维持在这个水准,但艾塞耶强调这种情况过去很少发生。一旦开始走扬,失业率通常会持续走高。目前市场几乎未反映经济衰退可能性,尤其是美股。
艾塞耶说:“经济可能陷入衰退,而且总有一天会走到这步。目前无人预期经济将陷入衰退,但这不代表衰退不会降临。”
艾塞耶警告,投资人最终同时意识到这三种风险,才是真正的“恐怖电影场景”。AI泡沫破裂及消费者在经济全面降温之际缩衣节食,将导致史坦普500指数下跌三成,跌幅可能耗时数年才能填平。
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