美国“救市”突传重磅消息

　　美国消费者新闻与商业频道(CNBC)8月24日发布独家报道，据两名美国财政部高级官员透露，美国财政部可能利用规模接近1万亿美元的财政部一般账户(Treasury General Account，TGA)，为其近期宣布扩大政府债券购买计划提供资金支持。

　　动用TGA将赋予财政部更强大的能力，以影响长期国债收益率。上周美国财政部对外公告，将把长期限非新发债券的回购规模翻倍，从20亿美元提升至至少40亿美元，此举令市场倍感意外。美国财政部长贝森特在接受CNBC采访时表示，实际操作规模甚至可能高于这一新的最低门槛。

　　然而，财政部当时并未说明这些回购行动将如何融资。多数市场参与者此前认为，财政部可能会通过发行短期国债(国库券)来筹集资金。上述财政部官员并未排除这一可能。

　　贝森特在CNBC采访中将这一操作称为“财政部扭转操作(Treasury Twist)”，这一说法参考了政府或美联储过去的一类操作——通过买入长期国债，并利用发行短期债券来提供资金。这也暗示财政部可能出售短期国债。

　　但自这一意外宣布以来，债券市场已经从最初的上涨行情中回落，收益率重新走高。部分原因在于，许多市场分析人士质疑该操作的实际效果，同时担忧财政部可动用资源有限。

　　如果财政部选择使用TGA，这种市场看法可能会发生改变。

　　TGA本质上是美国政府在美联储开设的“银行账户”，类似于政府的应急现金储备。目前，该账户资金主要来自已有税收收入。

　　贝森特任内已将TGA规模提升至目前约9500亿美元，明显高于拜登政府时期设定的约5500亿至6000亿美元目标水平。

　　财政部官员拒绝透露TGA是否会被使用、具体使用多少资金，以及何时可能宣布相关计划。他们也没有暗示该账户资金会被用于上周宣布的长期限非新发债券回购计划之外的其他用途。

　　但他们明确表示：TGA资金被视为可动用资源。

　　不需要美联储帮助

　　TGA规模具有较大的政策灵活性。

　　在耶伦(Janet Yellen)担任美国财政部长期间，财政部官员曾表示，希望将TGA维持在“未来一周现金需求水平”。而现任财政部则表示，该账户规模符合财政部长期以来的现金余额管理政策。

　　如果财政部动用部分TGA资金，同时希望维持接近1万亿美元的账户规模，那么未来可能需要通过发行更多债券重新补充资金。

　　不过，如果允许TGA余额略微下降，目前看来并不会立即带来风险。

　　降低TGA余额意味着，美国政府在未来再次陷入债务上限僵局时，可用现金储备会减少。但最新估计显示，美国下一次触及债务上限可能要等到明年冬季，甚至可能推迟至2027年初，这将为财政部重新积累资金留下时间。

　　与此同时，即使只是小规模使用TGA，或者市场意识到财政部拥有利用该账户购买国债的能力，也可能对债券收益率产生影响。

　　此外，动用TGA还可以缓解部分债券市场参与者的担忧——此前有人担心财政部可能需要美联储协助完成相关操作。

　　(美联储像银行一样持有财政部TGA账户，但并不将其视为货币政策工具。)

　　美财政部否认“操纵市场”指控

　　美国财政部官员还反驳了市场对其突然宣布扩大回购计划的批评。

　　部分投资者认为，财政部此次行动背离了长期以来坚持的“定期、可预测(regular and predictable)”国债发行原则，并涉嫌利用信息优势影响市场。

　　扩大回购规模的公告发布于8月19日，距离季度再融资公告仅两周时间，而通常情况下，这类信息会在季度再融资会议中向市场披露。

　　但财政部高级官员表示，官方债券拍卖时间表并未发生任何变化。

　　他们指出，该计划是在首次操作开始前近三周公布的——第一次回购行动预计将于9月9日启动，因此市场有充足时间进行准备。

　　此外，财政部在8月19日的公告中已经公布了整个季度的操作计划。

　　官员们补充称，由于首次回购尚未开始，目前判断其对市场影响还为时过早。

　　贝森特上周在CNBC表示，财政部的目标是让市场“关注基本面，而不是在市场清淡时期追逐新闻标题进行交易。我们希望保持市场平衡。”

　　他表示，随着法院要求退还的部分关税收入被新的关税措施取代，政府财政赤字有望取得改善。

　　贝森特还透露，美国高级官员近期将举行会议，制定进一步改善财政状况的计划。

（示意图）