作为商人的川普多次破产 作为总统呢？

众所周知，新任美国总统特朗普首先是一个商人。从参演真人秀《学徒》以来，特朗普在民众心中的形象就是一个敢言敢为的“霸道总裁”，为他后来竞选中主张的经济政策和政府治理能力加了不少印象分。在竞选中，他最常见的攻击手段就是抨击别人不会谈判，反复强调自己谈判技巧高超，而他当年的畅销书《谈判的艺术》似乎也证实了这一点，赢得不少粉丝的认同。

在大选过程中，特朗普多次公司破产记录曾经饱受非议，是他“光鲜”履历不可回避的黑历史。在1991年、1992年、2004年与2009年，他在新泽西大西洋城的三家赌 场都申请破产重组。对此，特朗普自己曾发表如下言论：“像许多顶级商人一样，我会使用法律来达到商业目的——这是聪明。”

但分析过往记录，特朗普在四次破产中的表现可谓有得有失，值得在这里细细剖析。

大西洋城从1854年建城开始，就是纽约和费城中间的沿海旅游城市，后在1976年得到新泽西州政府授权转型博彩业，一时间成为东海岸的赌城。

在该市博彩业的巅峰期，总共有12家赌场在此运营；其中，特朗普旗下就有三家：特朗普广场赌场（1984年开业，1992年破产），特朗普城堡（1985年开业，1992年破产），和泰姬陵（1990年开业，1991年破产；是当时世界上最大的赌场）。

但在特朗普涉足大西洋城不久，1985年该市的博彩业已经显示饱和前兆。一位叫Marvin Roffman的资深分析员于1989年7月发布的报告显示，1984年时该市所有赌场总共收入为18亿美金，盈利为1.69亿美金；但到了1988年该市所有赌场总共收入为27亿美金，但盈利下滑至1.5亿美金。而当时正在兴建的世界最大赌场泰姬陵大赌场每年债务利息费用就高达0.95亿美金。如果泰姬陵想要负清自身的账单和利息的话，它必须每天达到130万美金的收入，超过有史以来所有赌场的记录。

讽刺的是，特朗普不仅早就从Roffman处事先知道市场的饱和风险，但依旧在已经拥有两家赌场的情况下在同一个城市大兴土木。更讽刺的是，为了筹措盖赌场的资金，特朗普前脚在监管部门面前信誓旦旦表示自己不会发行垃圾债，后脚就发行了利率高达14%、总值6.75亿元的垃圾债。但正如他自己所言“垃圾债让公司变成垃圾，就好像一个自我实现的预言一样”，六个月后泰姬陵开始违约，1991年7月破产重组。另外两家赌场也受拖累，恰逢1992年经济衰退，也分别破产重组。

此次较量，掌握可靠情报的特朗普：0，不可预知的商业现实：1。

泰姬陵大赌场

如果说特朗普在进入这些项目时藐视了一切不利因素，而一意孤行的夺下并建造了当时世界上最大的赌场，那在赌场进入现金流短缺的情况之后，他虽然没有多少力挽狂澜的表现，但也努力将企业破产对个人危害尽可能降低。

在1990年8月，特朗普在新泽西的三家赌场项目总负债达到13亿美金，其中8.33亿美金的债务由特朗普个人担保。重组之后，他将自己个人担保部分降低至5.50亿美金，不仅变卖了自己的游艇和一条私人航空线路以还款，并将自己在泰姬陵的50%股权给了借款与他的银行。

1992年，特朗普广场也正式申请破产重组，欠债5.5亿美金（无个人担保）。这次，特朗普让出了49%的项目权益给借款方；欠债总额由2.50亿美金降至2.25亿美金，债券利息率从12.875%降低至12%，年限由1998年延伸至2002年。

2004年，上述三个特朗普赌场连同另一家特朗普赌场一同申请破产重组，使得上述三家新泽西赌场二度走入破产重组过程。重组前，负债为18亿美金；重组后，负债减少至13亿美金，利息率由15%降至8%，并且得到一笔5亿美金，4%利息率的新借款。

值得注意的是，在美国这个业绩为王的商业国家，特朗普能在短时间内破产三次却没有被债权人赶走，不能不说是一个很例外的现象。但与其说这反映了他的能力，不如说是他在这个时期偶遇贵人。

1992年泰姬陵项目借款方的一份电话谈判录音显示，许多借债人害怕重组真正进入破产流程，他们不信任这个过程，他们认为重组比破产更可预知，所以倾向于重组。他们也在电话中表达了对特朗普经营能力的不满。当债权人的顾问提议让重组后的公司继续给特朗普提供每年140万美金的管理薪酬，以便让他尽快同意此次重组方案时，大家表示，希望特朗普提供的管理建议“越少越好”。

特朗普能挺过难关不仅仰赖投资者对破产流程的反感，另一位颇具争议的投资者——卡尔伊坎，也助其一臂之力。当时卡尔伊坎低价购买了泰姬陵的债券，因此对他来说更快的重组才能将利益最大化。伊坎在重组中的表现不仅得到了投资者律师的认同，还屡次在关键场合三言两语就打压了其他投资者对特朗普的不满。虽然伊坎曾经否认两人的友谊，但从特朗普如今对其重用来看，两人交情匪浅。某种程度上说，虽然特朗普在重组中的表现被律师嗤之以鼻，但能在落魄之时抱紧伊坎这条大腿，说明他的确有过人之处。

此次较量，特朗普/伊坎：1，一些机构投资者：0。