历史证明 美国加息后中国会出现大牛市

　　市场各方关注许久的美联储加息“靴子”终于落地。北京时间12月17日凌晨三点，美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。这标志着美联储正式开启了2006年6月来的首次加息，也是美国基准利率自2008年12月来首次脱离“零利率”。

　　七年多来，以美联储为首的各国央行步入低利率陷阱中。美联储前主席伯南克上台后，先后推出三轮量化宽松。此举虽在一定程度上促进了国内复苏，但受美元贬值预期和套利因素影响，大规模资本涌向海外，导致全球资产泡沫丛生，放大各国经济的不稳定性。有分析认为，如果美联储加息，对于各国汇率、资产价格均将构成影响。

　　“美联储现在行动，可能会对新兴市场构成新的压力，尤其是这些国家拥有大量美元贷款的企业，随着美元升值，债务负担将加重。” 有美联储通讯社之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath在FOMC宣布加息后评论称。

　　的确，结合历史经验看来，每逢美国进入加息周期，均意味美国市场美元资金供应的减少，预期利率和资金收益率将上升，一些跨境流动资金回流美国。对于一些新兴经济体来说，意味着资金的流出，进而导致本国汇率承压。如果外储不够充足，将有爆发金融危机风险。

　　受全球经济持续疲软因素影响，今年以来新兴市场经济表现“惨淡”。数据显示，15个最大的新兴经济体央行储备较上年底减少5,141亿美元，其中中国减少4,000亿美元。另外，近几周国际原油和大宗商品价格重现颓势，让这些国家中很多国家的经济形势不容乐观。

　　然而，全球经济一体化背景下，各国之间构成紧密利益共同体。中美这样的大国经济体，又构成驱动全球经济的重要龙头，只要大国经济“不倒”，纵使上述其中一些国家爆发危机，所产生的风险也将处于可控范围内。

　　再者，当下中国可谓是新兴市场的“窗口”，是国际资本对新兴国家保持信心的关键所在。如果中国经济调整顺利，无形当中将有力提振市场信心，从而对新兴国家构成利好。

　　事实上，在美联储加息前夕，中国方面也正紧锣密鼓筹备自己的策略。成功纳入SDR无疑是一桩石破天惊的大事，这不仅有效提振了市场信心，而且有力推动人民币迈向国际化。并且，为给明年国企改革（兼并重组）创造有利的融资环境，重振市场投资者信心，中国政府正试图重塑新一轮“牛市”，无论近来一连串金融反腐、还是重启IPO、推行注册制以及熔断体制的出台，均体现出这一战略意图。

　　与美联储加息的同一天，12月17日，中国沪深两市高开高走，其中，创业板迅速冲高站上2,800点，银行、券商等权重股随后跟涨，房地产板块全面爆发，带动两市继续走高。截至收盘，沪指报3,580.00点，涨63.81点，深指报12,825.48点，涨2.51%，创业板报2,835.70点，涨72.59点。

　　兴业证券策略团队认为，随着美国加息靴子落地，市场利空已经出尽，标志着新兴市场汇率和股市有望迎来反弹的窗口期。按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点。

　　中国A股也是如此，有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。简要回顾A股在2008年以前出现过的的大熊牛，分别是：1993-1995年大熊市：上证指数从1,500点跌至最低300点左右；1996-1997年大牛市：上证指数从300点升至最高1,500点；1999-2001年大牛市：上证指数从1,000点升至最高2,200点；2002-2005年大熊市：上证指数从2,000点跌至1,000点；2006-2007年大牛市：上证指数从1,000点升至6,000点。

　　与之应对的美联储加息周期分别是：1994年2月4日-1995年2月1日；1999年6月30日-2000年5月16日；2004年3月31日-2006年6月29日。

　　中国当下环境与上述历史周期高度重合。可以说，2016年对中国经济是纵深改革的关键一年，如果进程顺利的话，中国A股也逐渐告别低谷走向“慢牛”，随着中国经济步入上行周期，那么A股也将再次顺应历史规律，开启新一轮的繁荣长牛。