恒大面临崩盘 王岐山会再次空降吗？

内地房地产企业恒大集团，在一份希望政府支持重大资产重组项目的报告中，声称如果重组不成功，将会令到恒大地产资本金大幅减少、现金流断裂，资产负债率将大幅攀升，甚至引发社会、就业等问题。上一次内地出现重大的资产重组，已经要数回亚洲金融风暴时，广东省窗口公司粤海企业债务违约风险，当年由现任国家副主席、时任广东省常务副省长的王岐山出面，要求债权人削债及同意重组。

广东粤海控股是1980年在香港成立，是广东省政府驻港经贸代表，俗称的窗口公司，主要的职能是为广东省引进资金、技术、信息、管理经验，运作期间经拥有6间上市公司及一间上市基金，粤海投资一度是恒指成份股，广南集团则是基金爱股。

1997年5月发生亚洲金融风暴，引发巨大冲击，在港的中资企业亦受到波及，1998年8月粤海向广东省政府报告，有一批1995年发行、7,200万美元（约5.61亿港元）的商业票据到期，没有任何一间银行肯向他们贷款，即使香港中银亦拒绝。当时，广东省政府动用财政盈余为粤海还债。

然而，广东省政府为粤海渡过一关后，粤海再进入债务高峯期，面临数十亿美元债务。1997年粤海的分析，至当年年底集团的357亿港元资产中，有128亿元属呆滞、呆账资产 。广东省政府委任会计师进行负责调查，揭发资不抵债91亿元，是集团上报数字的两倍。

事件惊动中央，广东省考虑后决定对粤海进行重组。当时担任建设银行行长的王歧山被委做"钦差大臣"，空降广东出任常务副省长，全权处理粤海重组，同时委任美资大行高盛出任重组顾问，毕马威负责核数。除揭发系内4间公司资不抵债202亿港元，同时揭发系内公司投资不善、贷款无方、缺乏制约、监控无力。

广东省政府一方面注资拯救，一方面要求银行削债，粤海变身广东粤海控股，避过清盘。然而，事件揭发当年的管理层以旗下的广南集团最离谱，在廉政公署介入下，广南前董事总经理黄晓江等多名高层贪污罪成入狱。

与当年的粤海系相比，恒大自爆负责逾8,000亿元人民币，规模可能较粤海系更多，其中有530亿美元债务将于10个月内到期。但是，在没有政府在背后作支持，恒大靠七折卖楼、发行高息债券"借新还旧"等方式还债，但能否像当年一样进行大规模重组，仍是未知之数。