沪深杭房价已大跌高达25%！

　　8月22日，正如哈佛大学教授卡门·莱因哈特(Carmen Reinhart)和肯尼斯·罗格夫(Kenneth Rogoff)在《这次不一样》(This Time is Different)一书中告诉我们的那样，经济衰退在不同的历史和地点都有共性。这本书表明，银行和经济危机往往与股市下跌和房价下跌有关。

　　一旦房价开始下跌，经济困境就会加深。当房价上涨时，业主们会觉得自己更富有了，所以他们会在好日子到来时花更多的钱。

　　但当商业周期转向，如果房价下跌，消费者就会看到自己的净资产大幅缩水。作为回应，房主停止了消费——这是一件明智而合乎逻辑的事情。但是当许多消费者都做同样的事情时，经济就会摇摇欲坠，恶性循环就会开始。

　　Group of Thirty执行董事Stuart P.M. Mackintosh在《南华早报》上发文称，这似乎就是今天中国正在发生的事情。本月公布的官方数据显示，70个城市新建住宅价格下跌，跌幅为0.23%。自2021年9月以来，房价下跌了2.4%。令人担忧的是，上海、深圳和杭州等主要城市的房地产经纪人描绘了一幅更为黯淡的图景，一些人报告称，一些街区的房价下跌了15%至25%。

　　对于房主和消费者的预期来说，如此大幅度的下跌将是个坏消息。房价下跌、消费回落和经济影响的负反馈循环可能开始，而且可能已经可见。

　　在当前的房地产行业危机中，恒大是首批违约的开发商之一。现在碧桂园正摇摇欲坠。Mackintosh预计，今天会有更多的企业、银行和负债累累的地方政府感受到越来越大的经济压力。

　　中国也有来自美国的教训——好的和坏的——值得考虑。Mackintosh指出，上世纪30年代的美国给了我们一个重要的教训：大萧条告诉我们，住房贷款违约、丧失抵押品赎回权、家庭财富的毁灭以及随之而来的消费者信心和支出的萎缩，都是必须解决的挑战。

　　当经济萧条袭来时，随着就业机会的消失，美国房价暴跌。银行的反应是拒绝延长抵押贷款，担心还款能力。这有可能使许多人陷入无家可归和贫困之中，使经济和前景恶化。时任美国总统富兰克林·罗斯福(Franklin D. Roosevelt)为此制定了一项政府计划，用15年内全额还清的贷款取代只付利息的短期贷款。

　　通过这样做，罗斯福以35亿美元的代价为100万陷入困境的房主创造了喘息的空间。他在关键时刻为摇摇欲坠的房地产市场提供了支撑。除了为房主提供生命线外，该计划还迫使银行对正在偿还的贷款进行减记，使它们承担一些责任。

　　Mackintosh指出，从这个历史案例中，有三点对中国的政策制定者很重要。

　　首先，住房贷款支持和救济计划不应旨在帮助那些无法从当前的经济压力过渡到未来稳定的人。它的设计应该延长时间框架，从而为那些有能力支付的人创造空间。目标是为经济和消费者的财务状况恢复提供时间。

　　其次，最初的发放贷款者(在中国的情况下是支持房地产开发商的银行)，必须公开承受一些经济痛苦。他们发放了贷款，他们应该为错误和不良的商业行为承担后果。

　　第三，公平很重要。政策制定者必须将成本分摊到造成危机的人身上。如果看不到这种公平，它们可能会让那些没有从中受益的人对银行感到愤怒，并把矛头指向首席执行官和房地产大亨们。这种愤怒具有政治和社会腐蚀性，并可能破坏稳定。