房产危机袭中国 金融风暴来了？

　　中国经济目前正受到一系列危机的困扰，近几个月来的经济数据显示，这个全球第2大经济体经济增长急剧放缓，同时中国房地产危机出现蔓延态势，成为中国金融系统的不定时炸弹。前惠誉（Fitch）信评分析师、知名中国金融问题专家朱夏莲（Charlene Chu）指出，中国目前的宏观经济状况，比1970年代施行改革开放时期还要糟糕。随著中国经济步履蹒跚，家庭和企业信心下降，朱夏莲更首次担心，种种因素可能会引发中国更广泛的金融危机。

　　中国70%的家庭财富 都在房地产领域

　　中国大约70%的家庭财富都在房地产领域，但房地产行业目前状况不佳，中国最大地产开发商碧桂园，日前已暂停发行境内债券，旗下11档境内公司债券自8月14日开市起停止交易，馀额约157.02亿元人民币，其中到期日最早的是9月2日，部分到期日为2024年。

　　碧桂园今年上半年亏损达489亿人民币，这家深陷困境的开发商更在8月30日发出警告，表示公司可能出现债务违约，引发了外界对于其持续营运的担忧。

　　对比同样陷入债务违约风暴的恆大，碧桂园规模更加庞大，若出事的状况也更加严重。碧桂园兴建中的建案数量超过3000个，为恆大700多个的逾4倍，且建案多在中国三、四线城市，除这些已购房的家庭拿不到房子，金融机构还将面临更大的被倒债危机，恐引发中国版的“雷曼风暴”。

　　朱夏莲是中国债务问题专家，她表示，中国除了房地产市场爆雷外，还要面临循环性和结构性问题，如出口疲软、信心危机。地方政府过去是中国经济增长的重要贡献者，被告知要举债刺激经济，但今年的重点，却变成要管理地方政府的隐形债务负担，本质上就是中央向地方施压，不能借更多的钱。

　　中国经济数据的透明度也令人感到不安，特别是来自房地产行业的数据，中国房地产市场占GDP的30%，为经济的基础，但从去年年底以来，该行业的关键数据就不再对外揭露。朱夏莲在给客户的报告中提到，中国国家统计局自去年12月后，就不再披露开发商购买土地的数量和所支付的价格。

　　中融信託流动性枯竭

　　朱夏莲称，隐瞒或者重新计算数据，可能有助于管理国内投资人的信心，但根据经验，这可能会破坏外国投资者的信心。报告直言：“这条道路并非没有代价，特别是在外国投资者和跨国公司信心也很低的情况下。”

　　而碧桂园风暴尚未落幕，隶属“中植系”旗下、为多家中国房地产开发商提供融资的“中融信託”，也在近期爆雷，7月底逾期偿付数十笔理财产品，8月又有产品到期未能偿付，已有至少30档产品逾期。

　　中融信託董事会秘书王强否认“中融信託全面停兑”的传言，仅表示流动性意外枯竭，导致难以履行短期债务，大部分基础资产都是长期性，强调公司正设法限缩相关影响，确保营运稳定，这将有助于兑付。

　　摩根大通：碧桂园事件恐恶性循环

　　朱夏莲指出，近年中国也有信託公司爆雷、倒闭，不过没有造成系统性危机，但考量到中融信託的规模远比过去几家要大得多，加上目前中国经济环境更差，还面临过去没有出现的过的信心危机，所以确实存在一定的“雷曼时刻”脆弱性。

　　朱夏莲指出，自2008年，中国信贷规模来增长了8.5倍，但GDP则仅成长3.9倍，若经济增长持续放缓，用来偿还债务的资源也将越来越少；中国家庭和地方政府已逐渐意识到债务逼近负荷极限。

　　无独有偶，摩根大通也警告，在碧桂园延迟偿还债务后，可能引发中国房地产投资信託基金（REITs）的融资压力，恐进一步导致“恶性循环”。如果REITs无法偿还债务，它们将被迫削减利润，进而使管理估值近2.8兆元人民币的资产，面临更高风险。

　　以Katherine Lei为首的摩根大通分析师在一份报告中表示，银行拥有控股权，能够展期信贷以等待最终解决，一旦信託投资者不愿意展期产品，信託等替代融资管道可能会违约。