对中国资产的怀疑正蔓延至股票以外的领域,投资者预计,在美联储的鸽派转向将提振新兴市场之际,人民币和中国政府债券依然不会走出泥潭。随着最新数据证实世界第二大经济体仍处于低迷状态,看空中国的情绪进一步加剧。
彭博社22日报道,尽管经济低迷增加中国央行降息的动力,但投资者表示,与全球主要央行相比,中国央行降息的空间较小。全球主要央行的借贷成本目前处于多年高位。
瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻香港的首席亚洲货币策略师Ken Cheung表示:“鉴于对中国今年经济增长的悲观预期,我们预计人民币近期仍将面临压力。由于中国央行将保持宽松倾向,债券将继续得到支撑。然而,新的人民币贬值压力和中国各银行净息差收窄,将限制降息的空间。”
随着中国失宠,交易员认为有多种理由看好新兴市场国家。高收益市场将有更多空间从美联储预期的降息中获益,而韩国和印度可能被纳入主要全球债券指数,应会进一步提振其资产。
人民币相对疲软
过去一周发生的事件令投资者失望。尽管要求出台更多刺激措施的呼声越来越高,但中国央行仍维持一年期政策利率不变。
尽管新年以来对中国资产的抛售主要集中在股市,但持续的外资外流将加大人民币的下行压力。离岸人民币在2023年下跌近3%后,今年迄今已下跌逾1%。
Gama Asset Management SA.全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示:“人民币兑其贸易伙伴的一篮子货币可能走弱,对外国投资者来说,这将抵消大部分债券的表现。”
摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)亚洲固定收益部门首席投资官Julio Callegari说,该机构预计今年上半年人民币兑贸易伙伴货币篮子呈走软倾向,并正在寻找相对价值的机会。
彭博社的调查显示,到今年12月底,美元兑离岸人民币汇率将下跌3%,至1美元兑6.99元人民币,而美元兑亚洲新兴市场(不包括中国)货币的平均跌幅为4.4%。
周一,离岸人民币兑美元汇率基本持平于7.2037,此前已经连续三周下跌。
Monex Europe Ltd.驻伦敦的外汇分析主管Simon Harvey表示,在这种美元仍然走强的环境下,人民币将是“一种非常没有活力的货币”。
中国国债收益率吸引力下降
因投资者将希望寄托在中国央行的宽松政策上,中国政府债券今年迄今表现良好,收益率下降。然而,市场正越来越多地寻找收益率更高的国家,一旦转向货币宽松政策,这些国家将受益。
中国基准的10年期国债收益率目前在2.5%左右,而印度、墨西哥和巴西的收益率分别超过7%、9%和10%。
abrdn Plc亚洲固定收益投资总监Edmund Goh表示:“我们在这个关键时刻低配中国债券,纯粹是因为印度和印度尼西亚等市场的收益率更高,而美国国债的代理,如韩国债券,由于认为美国国债在当前水平上有更大的上涨空间,因此具有吸引力。”
彭博社此前的一项分析显示,在新兴亚洲国家中,韩国10年期国债的收益率对同期限美国国债的波动最为敏感,因此,当美联储开始放宽货币政策时,韩国10年期国债可能表现出色。