释放这剂“毒药” 人民币贬值压力大

4月2日人民币离岸汇率回到7.25关口，而在过去十天中，人民币在岸、离岸汇率双双创下近四个月以来的新低点，然后又出现较大反弹，被外界认为是中共当局操控汇率的结果。有分析指，近日传出中共央行将开启中国版量化宽松，这意味着人民币将面临巨大的贬值压力。

3月22日，离岸人民币对美元汇率跌破7.26元关口，报7.2636，为去年11月17日以来最低。同时，在岸人民币跌至7.2267，为去年11月20日以来新低。随后，在3月26日，离岸人民币出现反弹，一度升破7.24。在一周中，人民币的剧烈波动引发市场关注。

对于人民币的离岸、在岸汇率双双跌破重要点位，中国汇管资讯科技研究院副院长赵庆明声称，近期人民币汇率的剧烈波动，主要是外部原因诱发，并称近期美元之外的货币比较弱，以日圆为例，日本升息之后，日圆不涨反跌，触及近两年的低位，这种情况带崩了其它周边货币，人民币也算在其中。

现行交易规则规定，在岸人民币即期价的日内波幅不能超过中间价的上下2%。中共当局常利用2%的幅度范围，通过设定中间价诱导人民币汇率的涨跌走势。

彭博社报道说，自3月22日以来，中共当局一直在用他们最喜欢的引导预期的工具——人民币每日中间价来来回回地调整。政策制定者首先通过削弱中间价来引发人民币的抛售，然后在接下来的两天里通过设定更强的中间价引发人民币反弹。

不过，在这轮人民币汇率大幅度波动中，中共当局的操控现象引发市场出现不同的解读。一种看法认为，中共央行在试图遏制人民币贬值的趋势；而另一种看法则认为，中共当局试图引导其走低，或许是为了促进出口。

2024年3月22日，离岸人民币对美元汇率跌破7.26元关口，又传出中共央行将购债，开启中国版量化宽松，这将给人民币带来巨大贬值压力。(STR/AFP)

一些市场分析人士认为，3月22日的人民币贬值是中共政府出于加强出口竞争力采取的政策性贬值，因为随着日元及其它邻国韩国、泰国的货币大幅贬值，人民币的竞争力相对减弱，怀疑中共当局是在有意缓慢地让人民币小幅贬值，是为了配合宽松的货币政策，也是为了支持出口。

FX168财经网的报道称，今年以来，人民币贸易加权指数上涨2%，原因是中国贸易伙伴的货币走弱，侵蚀了中国的出口竞争力，阻碍了中国的经济复苏。该指数目前位于99.30，远高于分析师认为的中共央行可以接受的92至98区间。

香港知名经济评论人士罗家聪分析认为，未来，中共政府还会时而引导人民币大幅贬值，而不是去年那样长期逐步贬值。

分析：若启动中国版量化宽松 人民币贬值压力巨大

中国经济衰退、外资撤离、出口贸易减少，都将带来人民币贬值的趋势，给中共操控汇率带来难度。近日，一项可能影响中国经济及人民币汇率的政策，引发市场高度关注。

最新出版的“习近平关于金融工作论述摘编”显示，去年10月，习近平在中央金融工作会议上，要求中共央行开始重启购买国债，相关消息立刻引发广泛争议。市场分析，习的讲话似乎暗示将开启中国版货币量化宽松政策。

北美投资顾问Mike Sun日前表示，日本央行的量化宽松政策的目的是摆脱通缩困境，但是中共政府可能希望利用量化宽松政策来解决其中央以及地方超量的债务问题。

据金融数据提供商万得（Wind）的数据，截至2023年底，中共地方政府的未偿有息债务总额为5.5兆美元，这只是公开的数据。经济学家认为，地方政府资产负债表以外的债务介于7兆至11兆美元之间，其中有4,000亿至8,000亿美元存在很高的违约风险。

市场担忧中共试图开启央行购债模式实现“财政赤字货币化”。中共国务院总理李强3月5日在政府工作报告中声称，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于中共政府所谓的重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元人民币（约1,385亿美元）。

不过，瑞士联合私人银行（Union Bancaire Privee）驻香港高级亚洲经济学家卡萨诺瓦（Carlos Casanova）表示，发行超长期特别国债所得资金，大部分将直接转给地方政府。

此前，中共地方政府的主要收入来源是房地产开发关联的卖地收入及税收，也就是所谓的“土地财政”，但随着中国房地产行业崩盘，中共地方政府的财政陷入困境，政府发债被认为将成为中共弥补地方财政空缺的重要手段。

Mike Sun表示，习近平上台后对外宣称，绝不搞大水漫灌，但实际上，发行天量货币超过以往许多倍，如果中共央行再在二级市场购国债，未来人民币将面临更大的贬值压力。