习近平虎狼之药，还不见效

中国经济刚开始尝到复苏的滋味，但通胀大幅回落再次引发通缩担忧。由制造业带动的这一轮复苏加剧了海外的贸易紧张局势。

周四公布的官方数据显示，3月份消费者价格同比仅上涨0.1%，弱于预期，凸显出房地产行业长期低迷和消费者支出受抑让中国经济持续承压。

为应对经济疲软，中国政府已加大力度巩固中国作为世界工厂的优势。

在这种情况下，高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和亚洲开发银行(Asian Development Bank)的经济学家本周上调了对今年中国经济增速的预期。三家机构目前都预计，全年经济增长将接近中国政府设定的5%左右的官方目标。

不过，周四出炉的通胀数据仍然表明，中国的经济复苏是不平衡的。虽然中国政府以制造业带动增长取得了一定的成功，但许多经济学家都表示，官员们也需要采取更多措施来提振消费者支出。

中国倾向于刺激经济的供给侧，这已在海外激起波澜。周四公布的数据显示，3月份中国工业生产者出厂价格连续第18个月下跌，同比下降2.8%，原因是不断膨胀的产能超过了需求。

汽车和电子产品等中国制造的产品价格下降，虽然这在多年的高通胀后可能是消费者的福音，但各国政府担心，中国政府的慷慨支持会让中国竞争对手削弱本土企业的实力，从而威胁到就业和产业。

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)本周与中国高级官员会晤时敦促中国政府不再依赖出口，转而采取促进消费支出的措施，以实现更加平衡的经济增长。她警告说，对电动汽车、电池技术和光伏发电等热门领域的投资正在造成全球市场的过剩。

“中国现在太大了，世界其他国家根本无法吸收这种巨大的产能，”耶伦周一在北京说。“当全球市场充斥着人为压低价格的中国产品时，美国和其他外国公司的生存能力就成了问题”。

中国消费价格通胀的回落与美国形成了鲜明对比，美国上个月的物价增长高于预期，打乱了外界对美国联邦储备委员会（简称：美联储）降息的预期。周三公布的数据显示，3月份美国消费者物价同比上涨3.5%。

一名男子在中国浏阳的汽车零部件制造商和供应商长沙博大科工股份有限公司工作。图片来源：CHEN SIHAN/ZUMA PRESS

中国3月份通胀普遍疲软。数据显示，服务、食品和消费品的价格增长均有所放缓。扣除食品和能源等波动较大的价格因素后，核心消费价格通胀率从之前的1.2%放缓至0.6%。

中国经济去年增长了5.2%，而2022年仅增长了3%，当时多个主要城市为防控新冠疫情而进行封控，经济活动受到影响。

包括国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)在内的预测机构预计，未来几年中国的经济增长率将徘徊在4%左右，低于新冠疫情前几年的6%至7%。当前中国经济正在努力应对房地产泡沫破灭、劳动力老龄化和萎缩等严峻挑战。

康奈尔大学(Cornell University)教授、国际货币基金组织前中国区负责人普拉萨德(Eswar Prasad)说：“中国经济持续面临通缩，凸显了短期弱点和结构脆弱性。”

通缩是一个有害的经济问题。物价下降往往会加剧消费支出疲软，因为人们会推迟购物，认为日后购买会更划算。支出走软意味着企业利润减少，可能对就业和收入产生连锁反应。随着收入萎缩，债务负担会更加沉重。

中国央行已经降息，政府也承诺今年加大财政支持力度，以支撑经济增长，防止通缩固化。许多经济学家表示，中国政府仍可采取更有力措施，比如进一步降低借贷成本，或通过减税或“撒钱”来刺激消费支出。

凯投宏观(Capital Economics)经济学家表示，预计通胀率将在一定程度上回升，但未来几年内平均仍将维持在0.5%左右，因为中国政府更倾向于增加供应而非支出，这会对物价造成压力。他们在给客户的一份报告中写道：“政策支持不太可能解决中国低通胀背后的投资与消费失衡问题，我们认为低通胀将成为一种长期现象。”