贸易战下 企业债务备受华尔街关注

　　自金融危机以来，企业槓桿首次成为掌握华尔街大型基金的专业投资人首要关注焦点。

　　根据1月美国商银美林基金经理人调查显示，有半数机构投资人偏好企业使用任何额外的现金来改善资产负债表，而不是将钱用于资本支出或回购股票。

　　这种偏好代表着情绪的急剧转变，因为过去几年的调查结果显示受访者一直在推动企业透过资本支出将现金投入工作。这甚至优先于回购，随着估值变得更加昂贵，回购在提振大盘方面效果不佳。

　　债务已经成为一个更大的担忧，企业债券现已突破9兆元大关。投资人越来越关注槓桿效应，或公司持有的债务数额与其股权价值的比例。

　　在接受调查的市场专业人士中，有48%的人认为公司资产负债表被夸大了。

　　几位知名投资人表达了对企业债务的担忧。最近，DoubleLine Capital的冈拉克(Jeffrey Gundlach)警告，"债务之海"可能会引发经济和市场问题。

　　这是2009年以来，或者在金融危机之后，投资人首次将槓桿作为其主要关注点。危机之后的企业花了好几年时间筹集现金，但也增加了债务，随着联准会为刺激经济而削减利率，债务已经变得便宜了。

　　2017年的现金与负债比率为12%，是2008年以来的最低水平。

　　美林调查的受访者中约有半数表示，希望企业使用现金来强化资产负债表。39%受访者表示希望看到更多资本支出，而只有13%表示偏好股票回购。资本支出偏好是2009年以来的最低值。

　　根据联准会数据，企业债务成长一直在放缓，2018年平均增加4.8%。如果这种情况持续到第4季，那将是自2013年以来最慢的成长率。

　　投资人对槓桿的担忧与对经济的担忧相吻合。60%表示未来12个月GDP成长放缓，这是2008年7月危机深陷以来最糟糕的前景，就在雷曼兄弟倒闭并引发全球金融恐慌之前两个月。

　　然而，投资人并不认为经济衰退的条件会恶化，仅有14%的人看到负成长。相反，他们认为这种情况被称为"长期停滞"，这表明全球经济处于长期停滞状态，其中成长将保持极低走势。

　　美林首席投资策略师哈奈特(Michael Hartnett)在声明中表示，"投资者依然看跌，本月经济成长和获利预期大幅下滑。""尽管如此，他们仍倾向认为长期停滞，而非经济衰退，因为基金经理人正在定价温和的联准会和更陡峭的殖利率曲线。"