美专家：中国经济泡沫离破灭还很远

　　增速放缓、债台高筑、人口老化......在不少观察人士看来，中国经济似乎正遭遇改革开放以来最严峻的危机。但对曾在中国生活十多年的美国经济学家欧乐鹰来说，这些问题似乎都挡不住这个经济引擎前进的脚步，据他判断，中国经济泡沫一直没有破灭，一时半会儿也不会破灭。

　　但在彭博首席经济学家欧乐鹰(Thomas Orlik)看来，这场疫情反而体现出中国经济仍有很强的韧性。他周五在华盛顿智库国际战略研究中心(CSIS)举办的一场新书推介会上说，中国短期内不会出现经济危机。

　　“如果中国泡沫有一天会破灭的话，这一天应该已经（随着疫情）到来了。不过，你会发现，中国经济的确出现了下滑，但它的降幅并没有其它主要经济体那么大。不但如此，中国经济复苏得更快，目前比大多数其它世界经济体都要接近正常活动水平。”

　　不过，美国荣鼎咨询公司(Rhodium Group)中国市场研究主任洛根·赖特(Logan Wright)在会上指出，即便在中国，新冠疫情也还没有结束，它对国内经济造成的冲击很可能也尚未完全显现。因此，现在就对后疫情时代的中国经济作出判断还为时过早。

　　中国经济泡沫为什么还没破？

　　从2007年起在中国生活了11年的欧乐鹰近期出版了名为《中国：永远不破的泡沫》(China: The Bubble That Never Pops)的新书，阐释了在各大结构性问题近年来逐渐凸显的情况下，中国为什么仍未出现经济危机。

　　国际战略研究中心中国商务和经济董事讲座高级顾问甘思德(Scott Kennedy)在会上说，美国政界近年来越来越把中国经济看作一颗定时炸弹，认为其内在风险对全球经济稳定构成了威胁，而欧乐鹰的这本书试图化解这样的负面印象。

　　欧乐鹰坦言，外界对中国负债率的担忧确实是有理有据的。在中国加入世贸组织的2001年，中国负债总额是整体GDP的120%左右。直到2008年全球金融危机前夕，这个比率仍然只有140%左右。但中国政府随后出台了庞大的经济刺激计划，导致之后几年内中国企业和地方政府债台高筑。到了2019年，这个债务比重已接近260%。

　　他说，没有任何一个国家像中国一样，在如此短暂的时间里积累了如此巨额的债务。在1997年亚洲金融危机和2007年开始的美国次贷危机期间，韩国和美国的债务水平远低于如今中国的水平，但它们的经济仍然遭受了重创。

　　中国能有效开展金融改革

　　欧乐鹰说，中国之所以仍未出现经济危机，背后有几大原因。首先，中国的储蓄率远高于世界平均水平，同时中国政府严格限制资本外流，这意味着国内银行的现金储备是非常充足的，短期内不太可能出现金融危机。

　　“因为中国各大银行现金充足，他们有能力宽限那些目前还不起债的企业。因为中国领导人掌控着国企杠杆，他们就有了一个强有力的逆周期调节工具。他们可以告诉这些国企负责人，你们不要解雇员工，甚至或许可以招更多人。”

　　他指出，不但如此，中国领导人近年来也展现出了继续深入推动经济改革的决心。他举例说，从2016年开始，中国出台了一系列防控金融风险的政策，包括“去杠杆”这样的供给侧结构性改革。中国央行查阅了各大商业银行的资产负债表，并对那些过度负债的银行进行了处罚。

　　另外，欧乐鹰还借一组数据说明，2010年到2016年间，中国影子银行资产规模持续上涨，但从2016年起，其增速迅速放缓，甚至在近两年出现收缩。

　　他说，这表明中国领导人是有能力应对系统性金融风险的。

　　“由于不少西方人士透过一层‘红雾’观察中国，我认为这让很多人无法注意到中国在改革中取得的进步。这也意味着，在中国领导人为了应对金融风险而采取果断措施的能力上，我们并没有给予足够的注意。

　　因此，他认为中国的经济引擎并没有丧失动力。欧乐鹰预测，未来十年内，中国经济仍然可能保持3%到4%的增速。