十万亿财政缺口与恒大的最终宿命

中国新浪网报道，中国财政科学院近期发布了关于中国财政政策报告2021蓝皮书，对中国未来的财政收入和支出情况做了一个预测。结论是到2025年，中国财政的缺口将达到10.7万亿元。中国一年的财政收入大概是25万亿，所以差10万亿，等于有40%的财政缺口。这个可怕数字预示着什么？中国第二大房地产恒大面临破产，年底之前它会引发一场中国的金融海啸吗？

中国2020年受到疫情的冲击，财政收入减少，支出情况恶化。2020年收支缺口达到了6.27万亿元的历史峰值。也就是说，2020年它的财政缺口达到了最高点。2021年会有所好转，会缩窄到4.7万亿元，这也是一个不小的数字。但是中长期的预测就非常糟糕。

黑色的柱子是财政收入情况，基本上稳定在24、5万亿的样子。支出情况（浅灰色的柱子）则一路飙升，从26万亿、28万亿、30万亿，最后飙升到2025年的35万亿。这样到2025年，收支缺口（深灰色的柱子）就达到了10.64万亿。这是一个庞大的数字。

不光财科院的最新报告这么说，财政部部长刘昆去年也曾经撰文指出说，今后一段时间，财政整体上面临著收入减少和支出增加的压力。

原财政部长楼继伟去年年底也公开表示说，从中长期来看，受疫情冲击、经济潜在的增长率下降，以致全球经济下滑的影响，预计未来5年中国财政收入总额将成低水平运行时态。意思就是说，收到的钱会低水平运行，不会增加太多，但是财政支出的压力是非常大的。他说，财政困难不只是近期、短期的事情，中期也会非常困难。

当然中共一向是甩锅了，说中国的财政压力是跟全球的经济下滑有关系。但其实主要原因是中国的人口现在下降，贫富差距太大，有钱的很有钱，没钱的非常穷，房价又太高，结果把居民的收入都卡死在房地产上。这样就造成了民间缺乏消费能力。

过去地方政府靠卖地还是能够有些收入的，但是当时中共有收入的时候，它基本上很快就花掉了、分掉了，而且还拿房地产做抵押，从银行借出了庞大的债务。

在8月份有一个新闻，对中国所有的省市、直辖市进行盘点，只有上海地方财政是有盈余的，地方财政平衡压力上升，其它30多个省（估计香港、澳门不在统计中）的地方财政收入不足以支付地方的财政支出。所以各个地方的地方财政都是靠中央转移支付来完成。也就是说，其实中共央行这边的财政压力也是特别特别地大。

现在面对越来越大的财政缺口，中共除了割韭菜，几乎没有什么别的办法。

习近平最近一段时间，不断宣传所谓的“共同富裕”、“三次分配”，这些词其实就是割韭菜的一种更文雅的说法。

我们以前曾经解释过什么叫“三次分配”，就是企业和个人通过努力获得了个人收入。这个收入是第一次分配，跟你的努力是成正比的。第二次分配就是通过税收调节，你交了税之后，政府可能会把这些税款给一些需要帮扶的企业或者是给一些贫困的人口。第三次分配就是慈善事业，就是富人给穷人的救济。

中国的慈善事业之所以没有前途，它实际上跟中国整个的法律和政治体系政策的设计是有关系的。

美国的慈善事业是非常发达的，2019年，美国人总共的慈善捐款额大概达到了4500亿美元，而美国的财政收入大约是400亿美元，也就是说，政府能收400亿，民间各种各样的捐款还有4500亿。当然民间捐款的使用比政府使用效率要高很多。

美国是靠基督教建国的国家，所以作为信教的人来说他是有捐款的意识的，特别是有一些虔诚的教徒，他们真的是给教会捐款是“什一捐款”，就是收入的10%是要给教会的，这种都是属于慈善捐款。所以美国因为信教的人多，所以这种慈善捐款的金额很大，这也是不奇怪的。而中国它没有像基督教“什一税”这种概念，所以中国没有一个捐款的社会氛围。

其实美国的捐款很多一部分是出于富人避税的需要。比如我有一个企业，这个企业价值10亿美元，如果我把这个企业留给我的儿子，那么他就要交50%的遗产税。你想想，我这个企业值10亿，我儿子要交50%的遗产税，就是5亿美元。那怎么可能，除非把这个企业卖了，拿出一半交税，否则怎么能交得起50%的遗产税，哪有5亿美元的现金。

所以在美国，很少看到民间把一个企业留给后代时，他变卖企业，把钱给儿子，儿子再拿50%去交税，这种情况是很少见的。因为美国的富人有美国富人的避税方法。他把他大部分财产交给一个基金会管理，管理人可以是自己的儿子，实际就是变相交给自己的儿子了。而美国的基金会有一个要求，就是你必须每年捐出收入的5%做慈善。所以做慈善是很多人或者是企业避税的方法。如果你成立一个基金会，就等于你把收入的5%捐出去了，比要交40%所得税给政府好很多。因为美国有这样一个法律规定，所以很多人就通过这种方式来避税。

中国人本来就没有做慈善的传统，也没有政策激励慈善，所以现在很多大企业家做慈善，完全是为了跟政府搞好关系。比如现在这地方修一个养老院，企业说，我帮你修吧，我出钱。这样他可能跟政府的关系搞得很好，因为这算政府的一个政绩。

还有一种可能，现在越来越清楚地表明，很多企业家做慈善，那笔钱实际上是向中共交的保护费。

最近一段时间，阿里巴巴被打之后，很多科技巨头就很识相地开始往外掏钱，像腾讯，就为社会慈善项目拨出150亿美元，拼多多说要投资100亿帮助中国农业发展等等，这些捐款，其实都具有保护费的性质。记得一个新闻上说，好像阿里巴巴要捐出1000亿人民币，这些钱都是保护费。

但是中共所说的第三次分配或者慈善捐款，不仅仅是针对这样的企业。

今天五月份是第六个所谓的中华慈善日，全国人大社会建设委员会副主任委员、中华慈善总会的会长宫蒲光在接受人民网采访时说，要发扬“人人慈善”的现代慈善理念，打造“全民性”慈善活动。

听着非常好听，什么叫“人人慈善”？什么叫“全民性慈善”？简单说就是人人都要捐款，全民都得捐款。这就不是慈善了，这其实就是一个税收，只不过是挂了一个慈善的名，听着还挺好听的。就是因为中共的财政收入紧张到这种程度，到2025年这个缺口能够达到10万亿，中共政府也没有那么多钱拿出来再救助一些金融暴雷的机构了。

恒大的最终宿命

《金融时报》刊登一篇文章叫“恒大的最终宿命”。恒大是中国房地产第二大公司，它的债务负担是最重的。现在恒大集团首次承认，它可能会在部分债务上违约。

这种情况在以前是没有发生过的，它就等于是赖账了。《金融时报》报道说，恒大的债务是890亿美元，因此今年它的股价下跌了73%，2025年到期的美元债券的价格下跌到面值的25%。比如我借了100个亿，发行了100亿的美元债券，我现在要把这个美元债券卖出去，我只能卖25亿。就是这个面值已经下跌到3/4都没有了。

《金融时报》的说法，恒大的债务是890亿美元，实际上恒大到底有多少债务，这是一个谜。

根据彭博社的报道，实际上恒大的负债总额是19665.34亿元。恒大的流动资产和非流动资产，加在一块大概是2400亿。这么看起来好像它的资产是可以抵消债务的。但是实际上，因为它没有那么多现金，所以它还钱就还不起。

如果恒大的资产真的值这么多，它是可以把资产抵押给银行，从银行把钱借出来的，它就不需要债务违约。但是现在，国内的银行是不肯再把钱借给恒大，因为中共去年出台了一个房地产行业的新规，这个规定当时画的三条红线，恒大是这三条红线全给踩了。所以按照中共的规定，是不能够再给恒大贷款，你就是把资产抵押，银行也不借你钱。所以恒大想靠贷款来偿还债务，首先第一条路它走不通。

第二条路就是恒大出售资产，开始打折销售它的房产。但是今年的房地产市场放缓了。我做过一期节目提到，深圳今年8月份，一个2000万人口的城市，只卖出了2043套房子。所以房地产现在的速度，大概只相当于原来的四分之一或是五分之一的样子。

房地产一旦开始变缓了，恒大的房产也卖不出去。恒大8月份卖它的房地产的数量，已经下降了大概1/4，它打折也没有提振需求，所以恒大卖房子现在很困难。

恒大还有一个资产，就是恒大的新能源汽车，它成立了恒大新能源汽车集团。这个汽车集团的股票市值大概是100亿美元，但是你能真的把这些股票全抛了吗？可能你抛了也没人买，只能造成整个这只股票就崩了。因为恒大新能源汽车集团到目前为止还没有卖出一辆汽车，它只是一个概念。所以如果想把这个新能源汽车集团卖出去，比卖房子还难。

所以它出售资产卖房子卖不出去，新能源汽车卖不出去，从银行借款银行不借给它。现在恒大唯一的希望就是政府能够出手帮助它，这是现在最后一条路了。

去年它给广东省政府写信，希望政府能够出手救它，因为恒大觉得自己已经大到不能倒了，如果它要倒了，中国就会出现金融海啸。但是据《金融时报》的分析，现在政府支持恒大看起来也是希望越来越渺茫。因为北京现在在大力整顿房地产市场，在这个风口浪尖上，如果某一公司出问题，监管机构通常会拿它来杀鸡儆猴，或者杀一儆百。如果广东政府不去救恒大，那么倒闭就可能是恒大最终的宿命了。

彭博社的分析就指出，恒大集团如果宣布破产，大概有超过150家放贷的银行将受到波及，就像当年的雷曼兄弟倒了一样，整个金融领域就出现一次大地震，这是一件非常可怕的事情。

咱们现在不知道这事什么时候能够发生，估计在年底之前就应该发生了，因为恒大在年底之前有890亿美元的债务到期。