中企利用VIE漏洞向外国投资者筹集资金

中概股一直利用VIE架构（Variable Interest Entity，可变利益实体）在海外上市，但是近年来该架构的漏洞被多次曝光。图为华尔街标识。（图片来源：AP）

10多年间，中企一直利用VIE架构（Variable Interest Entity，可变利益实体）在海外上市，但是在近年来，该架构的漏洞被曝光，并在投资界面临挑战。

CNN上周末报道说，通常当投资者购买股票时，他们所做的是购买公司一定比例的股份，但在纳斯达克和纽约证券交易所上市的中国公司并非如此。

报道称，中概股的VIE使用两个实体从外国投资者那里筹集资金。第一个是一家总部位于中国境外的空壳公司，通常是开曼群岛。第二个是持有在该国开展业务所需的许可证的中国公司。这两个实体通过一系列合同连接起来。

当外国投资者购买一家使用VIE的中概股股票时，他们购买的是外国空壳公司的股票，而不是在中国的业务。

在中共政府的监管下，中概股十多年来来一直在使用这种结构中的漏洞在外国上市，因为北京当局禁止外国投资者持有中国科技等行业公司的股份。尽管如此，中国公司仍被授意使用VIE在海外上市。

华尔街和美国监管机构长期以来一直默许这一安排，但是其存在巨大的风险在近年被广泛关注与曝光。首先，外国投资者享有中国企业产生的经济利益的合同是否具有可执行性尚不明确。此外，根据中国法律，VIE是否合法也不清楚。

近期以来，美国证券市场逐步收紧了对中概股的审查做法，美国证券交易委员会主席Gary Gensler于7月30日宣布了针对VIE的新披露规则，称中国公司需要向美国投资者更清楚地了解风险。

他说，“我担心普通投资者可能没有意识到他们持有的是一家空壳公司的股票，而不是一家中国运营公司的股票，”

此外，美国证券交易委员会的一项新规定也要求中国公司披露“运营公司和发行人是否获得北京当局对其在美国交易所上市的许可”，以调查中共政府在上市中起到的影响。