得罪人的事李克强来干 整顿影子银行发警示

　　李克强显然意识到，只要钱荒问题不解决，金融扶持实体经济就只能是一句空话，而传统银行与影子银行之间的勾结更是导致了金融侵蚀实体经济利润的现状，也让地方债问题隐藏得更深。无论从哪个角度看，李克强要实现自己总理任内的目标，都要对嗜血的金融领域动刀，只要影子银行不再肆无忌惮，银行借道敛财的能力将大大削弱。

　　媒体从相关部门获得内部文件显示，李克强开始出手整顿影子银行了，但警示之余力度仍显不足。这份标注为国办发[2013]107号的《关于加强影子银行监管有关问题的通知》（以下简称107号文）是由李克强治下的国务院办公厅发出的，强调防范金融风险成为该文件的“主旋律”——对饱受社会诟病、为规避监管而挂羊头卖狗肉的银行理财、信托、融资担保、融资租赁以及私募股权基金等业务的风险敞口开始收紧，并且开始着手切断银行通过影子银行规避风险监管的路径。但因为缺乏更具体的细节内容，这份文件只能被认为是为下一步展开的规范金融行为的纲领性文件，但从中也透露出，中共高层已经不会再继续容忍金融业的“胡作非为”了。

　　事实上，面对影子银行，中共高层尤其是作为经济大总管的李克强也确实应该有所作为了。近年来，打着金融创新旗号的影子银行在中国犹如雨后春笋般地冒出来，其规模的膨胀速度更是惊人：2012年底，中国信托业资产规模为7.47万亿元，而到2013年3季度，已经达到了10.13万亿元，增幅达36%，同比增幅更是超过60%。而信托不过是中国影子银行的一个缩影，其他的诸如小额信贷、融资担保以及私募股权等领域更是鱼龙混杂，商业银行更是通过这些渠道来大幅敛财，导致资金成本超过实体经济投资回报率，资本不仅不愿意进入实体经济，反而大量地从实体经济领域撤退，这对于李克强和他的经济改革团队而言，绝不是好消息。

 

　　风险不是一夜之间冒出来的，之所以造成如今这种被动局面，与中共在处理影子银行等金融问题上的犹豫不决是分不开的。以信托业为例，107号文中提出，“受人之托，代人理财”是信托公司的功能定位，实际上这一点早在1999年第五次信托整顿和2007年第六次信托整顿中早已明确，但是在后续实际运行中，银信合作等理财和贷款业务早已突破这一范围，但官方在警示之余很少采取有效的实际行动，即使有规范性文件出台，也往往是雷声大雨点小，监管的软弱纵容了信贷成为信托业最大的业务，大肆放贷却游离于银行监管体系之外，经历过六次整顿的信托业大有重蹈覆辙的趋势。

　　贪婪是会传染的，在赚钱效应的驱动下，商业银行成了影子银行规模迅速扩张的最大推手。借助银信合作等直接和间接的方式，商业银行将大量资产从表内转移到表外，在膨胀了信贷规模的同时更是突破放贷的利率限制和行业限制，将大量资金腾挪到房地产等资金成本承受能力强、政策限制流入的领域，将房地产调控、金融扶持实体经济等宏观政策化于无形。

　　融资担保领域更是问题多多，这一安排本来是为了分散银行信贷业务的风险，但是却往往沦为了银行变相抬升利率、利益输送乃至腐败等的帮凶，在暴利的吸引下，银行置风险控制与不顾，甚至为了牟利而不惜内外传统造假，银行串通外部担保公司造假骗贷的新闻在中国已经是屡见不鲜。在放大了银行的金融风险的同时，更是将正常的信贷变成了高利贷，将实体经济的利润转移到自己的钱包。

　　高融资成本直接导致实体经济偿债能力不足，借新还旧推高了中国经济的整体杠杆率，高杠杆已经成为摆在李克强深化经济改革面前的一道难题：中国要调整经济结构、提升产业层次，离不开金融对实体领域的支持，但在目前的经济环境下，没有多少实体产业能够承受高昂的资金成本，让提升产业层次的投资变得没有吸引力，唯有虎口拔牙，把金融领域过度挤占的利润挤出来，平衡经济各环节的盈利能力，才有可能继续推进“新四化”。

　　将金融监管的灰色地带纳入监管对规范过度膨胀的表外资产规模是金融监管发展的必然趋势，只要掐住商业银行转变资金属性的渠道，信贷资金的流向将更加可控，提升贷款利率的难度也将更大，从而引导金融资产流入政策导向的实体经济。107号文的核心出发点也在于此，其中对抬升资金成本打击最为明显的包括以下三点：

　　一、 商业银行代客理财资金要与自有资金分开使用，不得购买本银行贷款，不得开展理财资金池业务，切实做到资金来源与运用一一对应。这将对商业银行近年来热衷于进行的监管套利行为形成遏制。

　　二、 推动信托公司回归信托主业，运用净资本管理约束信托公司信贷类业务，不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务。这一点一旦落实，信托公司充当抬升信贷利率水平通道的作用将被大幅削弱，待清理规模将超过两万亿元。

　　三、 明确界定融资性担保公司的融资性担保责任余额与净资产比例上限，防止违规放大杠杆倍数超额担保，银行不得为各类债券、票据发行提供担保。

　　但是，有了2012年四部委联合发布的463号文、2013年银监会8号文最终都没有对影子银行和银行理财等业务形成影响的前车之鉴，107号文能否最终对影子银行带来实质性的影响仍然需要关注。从李克强就任以来对2013年6月和12月金融市场爆的两次钱荒的处理过程看，中共高层依然在担心严格的管理会带来金融波动，不敢对那些风险控制不力的金融机构过度施压，这种犹豫的心理往往会被金融机构抓住而进一步扩张高风险业务，推动经济整体杠杆继续上行。

　　对于李克强和他带领的金融管理团队而言，现在必须清醒的认识到，金融创新和严格的风险管理并不矛盾，要有能够鉴别创新和监管套利的能力才能做好“抓”和“放”。只有对那些不顾风险控制、惯于利用监管漏洞的金融机构痛下下手，才能引导金融和实体经济步入良性循环。