别被蒙了 美联储加息的难言之隐

　　周三(12月16日)发生的事儿应该作为大事记载入美联储史册，这一天美联储公布宣布升息25基点，由此美联储结束了长达7年的零利率政策，同时也是近10年来首次加息。虽然在此前数次不断上演“狼来了”的戏码，但不得不承认，加息预期的不断强化也令美国收益颇多。但美联储为何选择12月加息，是因为已经腻烦了此前的“表演桥段”了吗？

　　事实上，尽管美联储加息前，市场预测加息概率非常高，但美联储加息也遭遇到了不同声音。

　　此前有分析认为，虽然0.25%的加息不可能让美国陷入衰退，但可能会延缓美国经济恢复常态的进程。甚至有经济学家担忧美联储可能会像“大萧条”时期那样，犯下严重的政策错误。彼时，1937年联储收紧货币政策，人为导致美国经济再次陷入衰退，道琼斯工业平均指数被腰斩。

　　更有观点认为，美国经济复苏并没有完全达到加息条件，美联储可能存在高估美联储经济复苏程度，甚至有人干脆质疑美联储：真的准备好了吗？

　　而美联储为何选择在这个节点加息？

　　先看美联储主席耶伦给出的理由：

　　耶伦表示，推迟加息太久可能导致突然紧缩的风险，政策立场依然维持宽松。以历史标准衡量，中性联邦基金利率水平较低。她称，今天只加了25个基点，中性利率不是政策目标，但这是一个有用的基准。政策有滞后效应，将循序渐进操作。零利率意味着应对负面冲击的余地减小；美联储行动表明经济取得可观的进展，利率正常化之路将会是循序渐进的。

　　当然，耶伦这些话说得有点官方，实际上，美联储加息有“难言之隐”。一是，美联储加息已经喊了好几年了，但喊了几次最终还是归于沉寂。如果说9月份就已经找不到美联储将保持现行低利率的理由，而12月份加息理由将更加充分。对于加息的评判标准--通胀率，美联储还是比较满意的，认为已经初步实现了预期目标。

　　另外，据数据显示，就业市场显然出现进一步改善，5%的失业率接近更长周期的中值水平，薪资涨幅仍然需要持续的回暖，劳动力市场仍然存在进一步改善的空间。

　　但如果不加息，负面影响无疑将会对美国本土市场影响更大，因为不升息将向外界传达一个负面信息，并让已经不确定的市场丧失信心。

　　更重要的是，如果美联储这次仍意外宣布按兵不动，除美元走软之外，美联储恐将面临更多风险。美联储或将失去信用，对美联储而言，这将比加息的损害更大。

　　其二是，9月份美联储加息预期很是强烈，当时数据显示，美国7月工业产出月率获得强劲增长，整体表现好于预期，主要原因是美国7月的汽车领域产出录得最大增幅，抵消了6月的降幅，矿产行业也录得一定增幅，总体表明美国经济态势向好，第三季度经济或将强势增长。

　　但正当人们预计美联储9月加息是大概率事件时，人民币8.11贬值令美联储停止加息的步伐，央行8月11日大幅调降人民币兑美元中间价，宣布进一步完善中间价报价，人民币创出1994年汇率并轨以来最大单日跌幅。当时有评论认为，这是中国先下手为强，是先发制人的举措。而这次美联储加息前，中国又再次实行人民币大幅贬值，也引起了市场对美联储加息是否还需要看中国脸色的臆测，如果这次美联储加息再次爽约的话，被中国再次“要挟”的猜测也再次盛行。如果那样的话，对美元信用以及美国霸权地位的破坏将是巨大的，因为毕竟人民币加入SDR，在许多分析看来是美国让步的结果。而美联储这次加息就是要打破美国需要看中国脸色行事，以及给市场以中国在全球市场地位并没有那么重要的暗示。

　　其三，关键是，这次加息幅度并不大，可以说是缓慢加息，也就是慢加息，因为，据分析认为，虽然美联储不想损害贸易，但加息已不能等待太久。利率变动通常会在数月后才对经济产生实际影响，如果等太久，经济发展可能会过热，另外，在欧洲和日本等全球主要经济体货币宽松的大背景下，美联储如果过快或过猛加息，将会引发美元恐慌性回流，而对全球经济来说更是致命一击，美元紧缩时，从全球回收流动性，各国又因贬值压力被迫紧缩，若经济本身有问题，危机很可能爆发。因为美元宽松时，向全球提供流动性，各国因本币升值压力被迫宽松，导致泡沫产生，而紧缩周期时美元指数走强导致大宗走弱，对新兴大宗生产国也无异于雪上加霜。当然，美国害怕全球市场的大幅震荡，并不是出于对这些国家的“怜悯之心”，一向以利己政策著称的美国保护自己才是最重要的。

　　另外，最终目的是给未来政策留有空间，正如评论所说，毕竟习惯了撒钱的美联储们，对非常规货币政策没有经验，而更习惯使用利率供给。