巨亏！地铁大扩张时代，结束了？

根据中国新闻周刊披露：

深圳市地铁集团有限公司发布了2024年的债券半年度报告，详细披露了公司的各项经营情况。

半年报显示，该集团上半年营业收入为92.99亿元，同比增长50.95%，但净利润亏损37.85亿元。

深铁集团2024度跟踪评级报告显示，2021～2023年度，其营业收入逐年上涨，利润一直为正，但净利润连续三年下滑，分别为28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元。

曾经的地铁利润王，都陷入了亏损，其他城市压力之大可想而知。

所以，不久前中央六部门发布文件，明确收紧了地铁申报门槛，本号当时也撰文分析了，中国地铁大扩招时代结束了。

以下是之前写的正文：

01

化债成为第一要务

8月26日，财政部、住建部、工信部、公安部、交通部、水利部联合发布了《市政基础设施资产管理办法（试行）》的通知。

在《办法》的第13条，明确提出：

政府投资建设的市政基础设施资产应当依法严格履行基本建设审批程序，落实资金来源，加强预算约束，防范政府债务风险。严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务。

这句话意思很明确，以后地方政府不能违规举债来建设没有收益或者收益不足的基础设施。

这里的基础设施，文件也给出了范围，包括交通设施、供排水设施、能源设施、环卫设施、园林绿化设施、综合类设施、信息通信设施、其他市政设施。其中交通设施中包含城市道路、城市桥梁、城市隧道、城市公共汽电车客运服务设施、城市客运轮渡设施、城市轨道交通设施、其他交通设施等。

那什么是违规举债？违规举债一般是指地方政府违规举债，就是地方政府官员为了明面上的政绩和业绩，不顾本地区实际财力情况，违规向银行或其他机构用各种方式借款融资。

文件的意思很明确，在当下的大环境下，地方政府化债是第一要务，其他一切都要为化债让路，要勒紧裤腰带，过紧日子。

这其实是在要求地方政府降杠杆，缩减债务表。这与楼市上的通过降首付让消费者加杠杆购房，增加债务压力正好相反。

02

地铁大扩张时代结束了

将第13条延伸开来，其实意味着地铁大扩张时代结束了。因为对于地方政府来说，基础设施中，地铁是最耗钱的项目之一，是最需要举债的项目。

1969年北京地铁一期开通，成为中国内地第一个开通地铁的城市。2024年7月，已经有四十多个城市开通了地铁，如果算上市域铁路等城市，则将近60个城市开通了轨道交通。

从1969年到2018年，是中国地铁快速扩张的黄金50年。然而，2018年，面对地方政府已经凸显的债务危机，官方紧急踩刹车。

2018年官方就抬高了地铁申报门槛：

申报建设地铁的城市一般公共财政预算收入应在300亿元以上，地区生产总值在3000亿元以上，市区常住人口在300万人以上。引导轻轨有序发展，申报建设轻轨的城市一般公共财政预算收入应在150亿元以上，地区生产总值在1500亿元以上，市区常住人口在150万人以上。拟建地铁、轻轨线路初期客运强度分别不低于每日每公里0.7万人次、0.4万人次，远期客流规模分别达到单向高峰小时3万人次以上、1万人次以上。

也即，申报地铁的城市，需要同时符合GDP在3000亿以上，财政收入在300亿以上，市区常住人口在300万以上，初期客运强度不低于0.7万人次，远期客流规模单项高峰小时3万人次以上。

GDP、财政收入随着时间推移，都很容易达标。市区常住人口就卡住了很多经济实力强的城市，比如泉州。

虽然是万亿城市，但泉州枝强干弱，市区人口不足300万。

按照GDP、财政收入、市区常住人口要求，惠州和烟台都达标。

2023年惠州的GDP为5639.68亿元，一般预算内收入为473.23亿元。市区人口方面，按照七普数据来看，市区常住人口也超过了300万。

七普数据显示，2020年惠州全市人口6042852人，其中惠城区155.88万人、惠阳区95.98万人、大亚湾区44.44万人、仲恺区53.18万人。

烟台方面，2023年GDP为10162.46亿元，一般预算内收入为673.9亿元。

市区人口方面，2020年烟台进行了区划调整，撤销了蓬莱市、长岛县，设立烟台市蓬莱区。

七普数据显示，2020年烟台市常住人口710.2万人，芝罘区87.82万人，福山区45.26万人，牟平区44.48万人，莱山区38.95万人，蓬莱区43.46万人，经开区、高新区、试验区、自然保护区人口59.26万人。

市区人口合计320.33万人，达标了。

2020年烟台交通运输局透露，已经具备了申报地铁的资格。

不过，尽管满足了市区人口指标，烟台、惠州的地铁梦依旧没有圆。

今年上半年，深圳方面两次明确透露，惠州市暂不具备修建城市轨道交通的条件，14号线延伸至惠州暂时无法启动建设。

既然GDP、财政收入、市区常住人口达标，仍不具备申报资格，那只有客流强度无法达标了。

除此之外，官方不再审核新一轮地铁规划，也是最关键原因。

2022年潍坊市交通运输局针对市民问题的回复为：当下国家发改委仍不受理一般地级市首轮建设规划。

也就是说，现在还没开通地铁和在建地铁的城市，往后很难再有机会申报。地铁已经进入了存量时代。

不仅难以增加新的地铁城市，已经开通地铁的城市，想要申报新一轮地铁规划，现在也很难。

今年尚没有一个城市的地铁新一轮规划获批。成都官方之前透露，成都第五轮轨道交通规划去年10月份就递交了，预计今年上半年获批。

结果今年7月份成都住建局在回复民众提问时表示，成都地铁5期规划正在审批过程中，审批结果国家发改委不予公开。

这至少说明，之前预计的上半年获批，仍未批复。

此外，最近一段时间，有三座城市在其官方回复中透露，轨道交通修建无望。一个是青海省会西宁，一个是山东济宁，一个是江西赣州。

西宁方面：

有市民询问，西宁1号线、2号线、3号线十年前就申报，其后获批，为何十年了还没有开建。

官方给予的回复是，近期实现西宁市城市轨道交通项目获批和建设，尚存在困难。一是目前西宁市地方公共财政预算收入尚未达到申报建设城市轨道项目指标，不符合申报条件。二是《青海省“十四五”综台交通运输体系发展规划》中确实规划了西宁市城市轨道交通1号线一期工程，为防范化解地方债务风险，2023年底国家对重点省份分类加强政府投资项目管理，严控新建政府投资项目，重点省份原则上不得新建城市轨道交通项目，因此，“十四五”规划期内西宁市尚无法申报建设城市轨道交通，能否在“十五五”规划期内开工建设，还需根据西宁市经济社会发展情况。

济宁方面：

市民建议市政府学习黄山经验，以旅游名义申请重启云轨邹城至曲阜段，避免前期的巨额投资的浪费，造福沿线群众。

官方回复，按照国家有关规定，“十四五”期间，国家暂不受理一般地级市的首轮城市轨道交通建设规划报批。

赣州方面：

市民询问，赣州能否效仿金华，在市区建地铁，在每个县建轻轨。

官方回复，当前赣州市中心城区常住人口暂不满足申报轨道交通(地铁)基本指标要求，我市轨道交通第一轮建设规划暂不满足上报审批条件……“十四五”时期不受理不具备条件的城市和一般地级市的首轮城市轨道交通建设规划报批，开展“轻轨”制式也不具备上报条件。同时，根据国务院办公室印发的《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》，周边县城不属于中心城区和城市总体规划范围，无法纳入城市轨道交通建设规划并履行报批手续。

03

地铁已经进入存量时代

在多轮收紧地铁申报的背景下，地铁城市基本已经固化，当下未修建未来想要修建地铁的城市，不能说绝对的没有，但也只是极少数了。

地铁门槛之所以收得这么紧，是因为地铁的修建与运营费用高昂，作为民生项目，基本不盈利，绝大多数都在亏损，基本都是城市的财政来补贴。

所以说，对于大多数城市来说，地铁已经成了可望而不可及的东西。

由于前期很多城市举债建设地铁，让地方城市原本就捉襟见肘的财政压力更甚，再加上，一些城市由于人口不足，地铁根本无法发挥其最大经济效益，一旦建造，便是一个无底洞。

据发改委相关负责人此前透露，建造地铁，平均每公里费用约7亿元。

具体来看，南京地铁2号线一期（地下为主），全长25.14km，总造价128.35亿，每公里5.10亿元。

杭州地铁1号线（以地下为主），全长47.97km，总造价236.42亿，每公里4.92亿元。

北京地铁16号线（全地下线），全长49.8km，概算总投资600亿，每公里12亿元。

成都轨交四期规划中，18号线三期每公里建造费用高达10.26亿元，8号线二期也接近10亿元/公里。

再看运营成本。

官方披露的数据显示，2019年全国轨道交通企业运营成本（不含大修更新）的中位数为1126.15万元/公里，进入大修更新期的北上广深等轨道交通企业运营成本超过1500万元/公里。

高昂的运营成本，让绝大多数城市只能依靠政府补贴才能运转。

不久前，本号根据各城市公布的财报梳理的结果显示，2023年公布数据的29个城市（上海、杭州、合肥等城市未披露数据），在扣除政府补贴后，只有福州一个城市保持微利，其余都是亏损，包括曾经的利润王深圳。

亏损并不可怕，毕竟地铁和城市是一体的，大可以失之东隅收之桑榆。

也即，地铁本身不赚钱，但它带来了民生便利，提升了流动效率，这其中产生的经济效益可以填补地铁本身的亏损。

换句话说，只要地铁产生的经济效益能弥补地铁本身的亏损，对于能够负担得起的大城市来说，多多益善。

但是，最近这些年，宏观大环境改变，地方债问题突出，让很多城市的财政捉襟见肘。

财政部数据显示，7月全国一般公共预算收入即狭义口径的财政收入同比下降1.9%。

全国卖地收入，自2021年见顶之后，已经两连跌，2023年只有57996亿元，相较于高点时期，下跌了33.38%。

2024上半年，才卖了15263亿元，同比下降了18.3%。

这对于地方政府而言，相当难受。卖地收入是地方的主要钱袋子，对于很多经济、产业薄弱的地区来说，更是维持运转的主要力量。

这部分收入跳水，财政吃紧程度可想而知。

很多城市，连轨道交通都养不起了。

今年年初，甘肃天水因举债上马建设有轨电车项目而被通报。一期线路年收入仅160万元，而运营成本约4000万元，二期工程因资金投入不到位迟迟未能建成。

上半年，珠海有轨电车1号线决定终止运营，并修复路面且新增2条汽车车道。

停运背后，都是钱的问题。

今年地方层面上，为了钱，出现了很多让人诧异的现象。

第一，“砸锅卖铁”出现在了很多地方政府正式文件中。

比如重庆市沙坪坝区年初发布的《关于重庆市沙坪坝区2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》提到：

深入开展“砸锅卖铁”、“壮士断腕”资产处置专项行动，深挖存量资产资源，有效盘活国有房屋资产、股权债权、土地资源等。

2023年，湖南郴州下辖的苏仙区提出：

提高认识，砸锅卖铁，挺过难关；摸清家底，认真清查比对；找准方式方法，加快处置。通过自用、共享、调剂、出租、处置等多种方式，进一步挖掘现有资产资源潜力，提升“三资”使用效益，预期盘活全区行政事业单位国有资产价值5006.36万元，预期增收入库4471.18万元。

再比如内蒙古卓资县2024年政府工作报告中，在谈到化解风险的时候，有如下文字：

“砸锅卖铁”化解债务13.37亿元，实现“退橙”降级。盘活资金1489.6万元，大起底收回资金650万元，优先用于债务化解和重大项目支出。

宁夏永宁县，也在今年7月25日印发了“永宁县安置房闲置房产处置方案”。

相关通知说：为深入贯彻落实政府过紧日子要求，加快推进我县债务化解，砸锅卖铁、全力以赴、用尽全力、穷尽办法做好资产处置变现化解债务工作。

广西柳州柳江区提出的今年下半年工作计划中，就明确包括“砸锅卖铁”盘活处置资产实施方案。

青海海东市也在“砸锅卖铁”，下面这个截图来自青海省发改委官网：

还有泉州。2024年5月11日泉州市泉港区召开第37次常务会议，研究泉港区“砸锅卖铁”处置资产化解债务风险方案、强化预算管理坚持过紧日子。

第二，虚增财政、不断增加非税收收入。

经济观察报最新发布了一篇报道文章《多地政府虚增财政收入到底图啥》，介绍了一些地方为了应付上级考核压力、自身排名等，虚增虚报财政收入。

此外，地方政府为了解决财政压力，瞄准了非税收收入。

今天，经济学家任泽平发布了一篇文章《中国土地财政报告2024：土地财政大降，非税收收入飙升》。其中披露：

最近很多企业反应，地方大量出现罚没、倒查税、异地执法等现象，为过去几十年所罕见，1-7月全国非税收入2.4万亿，同比增长高达12%。

截至8月23日，已有23个省（直辖市、自治区）披露了上半年一般公共预算收入，其中，有20个省份非税收入较上年同期增加，重庆市同比增长31.2%，为目前已知增速最快的省份，吉林、青海、新疆三省非税收入增速也在25%以上。此外，23省中，有16个省份非税收入超过当地一般公共预算收入的三分之一。

黑龙江省则是例外，当地财政厅披露称，从非税收入看，上半年8个非税收入项目“6增2降”。其中：罚没收入增长26.5%。

总而言之，大扩张时代已经结束了，不仅是地铁大扩张时代结束，很多行业的大扩张时代也都结束了。

现在，我们需要适应慢生活。