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摩根大通的科拉诺维奇曾因擅长预测市场走势而被赞为“甘道夫”和“半人半神”。但随着股市去年开始强劲反弹,坚定的看空立场让他成为华尔街最孤独的人。“我有时候可能看得太远了”。
马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)发现自己身处华尔街最孤独的地方。
股市始于2023年初的强劲反弹让许多投资者措手不及。但当其他大银行的分析师一个个转变态度,纷纷上调预期时,摩根大通(JPMorgan Chase)首席市场策略师科拉诺维奇看跌股市的立场却倍加坚定。美国股市持续反弹,几大指数本周再创新高。
科拉诺维奇曾经预言的经济衰退尚未出现,而过去18个月里推动科技股走高的AI热潮也基本被他错过了。
摩根大通目前的研究观点是,标普500指数到年底将下跌24%。科拉诺维奇在上周发布的最后几份报告中的一篇中警告说,股票估值与经济“明显脱节”;流动性不断下降和狭窄的市场广度掩盖了股市的弱点。
科拉诺维奇的黯然离场凸显牛市当道时唱空者面临的风险。空头从来不是一个受欢迎的身份,更何况是在向投资者兜售投资产品的行业里。如果你告诉客户市场会下跌,市场却反而上涨,你的客户就会赔钱,你和你的公司也可能颜面尽失。
摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇曾经预言的经济衰退尚未出现。图片来源:BLOOMBERG
“这其实不是对错的问题”,曾担任美林(Merrill Lynch)首席投资策略师、后来在2009年创办了自己的投资公司的理查德·伯恩斯坦(Richard Bernstein)说。“更重要的是,产品部门的人会觉得看空有损业务,自然会带来冲突。”
现年48岁的科拉诺维奇是克罗地亚人,他告诉彭博新闻(Bloomberg News),在来美国就读纽约大学(New York University)前,他获得了古典音乐学位。他拥有高能物理理论博士学位,并于本世纪初开始了华尔街的职业生涯。2008-09年金融危机期间,摩根大通收购了贝尔斯登(Bear Stearns),他随之加入了摩根大通。
科拉诺维奇后来得到晋升,2015年以一名衍生品策略师的身份引起广泛关注,当时他根据自己对量化基金如何应对波动性加剧的预期,对标普500指数的走向做出了一系列高度准确的短期判断。
之后,在2020年3月与新冠疫情相关的市场恐慌达到峰值期间,他做出了一个大胆且最终正确的判断:股市将迅速反弹至历史高点。科拉诺维奇于2020年入选《机构投资者》(Institutional Investor)名人堂,而之前许多年,他一直是该刊物排名第一的分析师。
但过去三年来,这位摩根大通策略师多次做出了不合时宜的预测。在2022年市场大跌期间,他建议客户增持股票。在2023年初股市刚要大幅反弹时,他又建议客户减仓。
摩根大通目前的研究观点是,标普500指数到年底将下跌24%。图片来源:PETER MORGAN/ASSOCIATED PRESS
“马尔科对于股票衍生品市场偶尔会喧宾夺主有非常深刻的理解。他曾多次做出很棒的预测,”宏观对冲基金咨询公司Damped Spring Advisors的首席执行官安迪·康斯坦(Andy Constan)说。“然而被提拔到宏观部门后,他却难以将理论推及整个市场。我不明白他为什么会在过去几年做出那么多激进的判断。”
如果预测市场的第一条规则是“做出正确的预测”,那么第二条规则可能就是“不要成为唯一错了的人”。标普500指数自去年年初以来上涨了45%,华尔街多数人都始料未及,但唱反调的人也渐渐服气了。
科拉诺维奇向来不按常理出牌。他在2018年接受彭博采访时说:“我确实有逆向思维的倾向,关注大家没有在关注的事……糟糕的是,我有时候可能看得太远了。在金融领域,‘太早’有时也意味着‘错误’。”
科拉诺维奇并不是第一个掉进这个怪圈的人。查尔斯·克拉夫(Charles Clough)是伯恩斯坦的的前辈,是美林证券知名的股票分析师,他在上世纪90年代末股市刚刚加速上涨时转而看跌,后来在互联网泡沫高峰时黯然离职。
摩根士丹利的迈克·威尔逊(Mike Wilson)长期以来一直是华尔街最有名的空头之一,但他在5月份放弃做空标普500指数,让科拉诺维奇和摩根大通落了单。
威尔逊可能也为自己的立场付出了代价。摩根士丹利今年2月发出内部通知,宣布他将离开该行全球投资委员会主席的职位。
当市场尽情狂欢,有钱可赚的时候,恐怕很少有人愿意倾听质疑者的声音。
前分析师伯恩斯坦说:“现在投机气氛这么浓厚,投资者的看涨情绪无以复加,在这种环境下,低调的观点可能与一家卖方公司显得格格不入。”
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