十次危机九次房。房地产涉及面广，产业链长，牵扯到大量银行信用，无论是房地产开发商债务，还是个人房贷，直接间接，最终都是跟银行有关。房地产危机，如果得不到解决，必然发展成金融危机。
中国房地产泡沫，是人类历史上最大的资产泡沫，曾经高达450万亿人民币。现在，泡沫已经破裂，价格崩盘。这是改天换地的重大历史事件，任何投资/交易的决策，一定要以这个重大前提为基准假设，彻底改变之前的预期。任何忽视这个宏大背景的决策，都是危险的。
中国目前的经济困境，表面上看，是消费不行，需求不振。但是，为什么消费不行，需求不振？这是因为居民在“涨价去库存”中，加了过高的杠杆，透支了未来几十年的收入，必须还债，根本没钱消费。而居民没钱消费，需求不行，经济衰退，企业降薪裁员，居民收入下降，则进一步恶化了局面，产生了恶性循环。目前拉动经济的唯一一根稻草就是外需，中国越来越依赖出口，拉动经济。所以，从这个角度看，人民币大幅度升值，实际上会掐死出口，压垮经济，是一种自杀的行为。
资产价格下跌，债务杠杆过高，所有人最佳的策略都是变卖资产，提前还债，降杠杆，降风险。而这种人人理性的集体行动，则进一步加剧了资产价格下跌，加快了去杠杆的速度。这就是“资产负债表衰退”的来源。
以上就是中国目前通缩，资产负债表衰退的原因。从目前看，政府尚未意识到危机，根本没有危机意识，也没有及时采取行动，而是挤牙膏，吹喇叭应对。因此危机持续发展，逐渐恶化。如果危机进一步发展，最终一定会变成债务危机，急剧增加银行坏账，演变成金融危机。
现代经济系统，各个环节，紧密相关，复杂互动。一个人的负债，就是另一个人的资产；一个人的支出，就是另一个人的收入；一个人的需求，决定了另一人的供给。资产/负债，支出/收入，供给/需求，不是单向，线性，而是存在循环往复的复杂反馈。居民没钱，内需不振，最终会让供给的产能过剩，破产倒闭。房地产债务违约，最终债权人损失，资产受损，也会引发连带效应。随着房地产危机的共振，越来越多的人，资产负债表会受损，无力偿还债务，催生三角债，N角债，连环债。最终，所有人都欠银行的，还不上的债，最终都是银行承担。由于银行的商业模式，天生杠杆经营，动辄十几倍杠杆。银行的资产，主要是对社会其他部门的贷款债权。银行资产损失10%，乘以十倍杠杆，银行理论上就破产了，权益归零。实际上，仅仅二十多年前，中国所有的银行都已经技术破产，资不抵债。这段历史，已经没有太多人记得，却马上要再次上演。历史不会简单重复，却总是押韵前行。
未来危机发展的方向，一定是银行业危机。虽然银行可以密不发丧，财务造假，不如实汇报坏账率，拖很久，但是，如果坏账不解决，只会滚雪球，越滚越大，复利增长。目前银行的息差已经低于明显低报的坏账率，这会影响未来的银行盈利，让银行股东权益受损。无论是一次性暴露，还是温水煮青蛙，逐渐暴露，银行都在消耗股东权益的安全垫。当股东权益归零，剩下的就是储户的利益受损，银行业危机全面爆发。危机爆发之时，就是央行不得不押上自己的资产负债表的时候。
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