散户可以这样修理大户 GME给我们的启发

散户推升GameStop股价狂飙 屠杀大户

最近全球最大的电玩实体店GameStop（美股代号GME）上演散户屠杀放空巨鳄，引起市场热议。整起事件实在太有戏剧张力，原来散户真的能把放空机构轧到天上去。更令人意外的是，这一切竟然始于美国reddit论坛的1个讨论版，散户真的出头天了吗？

最近美股的YOLO（你只会活1次，延伸为及时行乐）之乱成为股民津津乐道的话题，而且是从美国reddit的1个版引起的巨大波澜。本週GameStop股价疯狂飙升，截至1月27日，股价来到前所未有的新高347.51美元，相较之下，2020年底股价仅18.84美元，不到1个月涨幅高达1744.53%。光是1月27日单日GameStop就涨了近1.35倍，十分惊人。大家都在问，到底发生了什么事？

GameStop是1间美国电玩实体零售商，在北美、纽澳及欧洲多国有5800家门市，另外也有贩售电子产品、经营电玩电商和电玩杂志等其他子品牌。一群在美国网路论坛reddit讨论版"wallstreetbets（下称WSB）"的乡民，因为不满放空机构香橼（Citron Research）1月21日在推特上讥讽，作多GameStop的人都是"牌局中的傻子"，并喊空GameStop会从40美元跌至20美元，号召版上大批散户疯狂进攻，大举扫货撑高股价。

香橼退出江湖 1对冲基金亏损30亿美元

GameStop一路暴涨不停歇，散户一致对抗机构法人，直接引爆轧空（short squeeze）行情，空头被迫以任何价位平仓、回补融券，又再度推高GameStop股价。GameStop爆量大涨，光是1月26日1天就超过去年全年的成交量。

先前高调唱衰GameStop的香橼创办人莱夫特（Andrew Left）也"投降"在Youtube上发布短片指出，当Game Stop到达90美元时已平仓，损失100%。此前，他也宣布，事件后受到大量恐吓、帐号疑似被入侵等网路霸凌，更波及他年幼的小孩，因此不会再对Game Stop评论。

另1家看空GameStop的对冲基金Melvin Capital早已认输，传出亏损高达30亿美元，并接受Citadel和Point72注资的27亿美元，随后公司也出面澄清破产传闻为误，但未证实实际亏损金额。根据S3 Partners的数据，在这场"小散户屠杀大鳄鱼"的惊奇行情当中，放空GameStop的空头在1月份损失估达236亿美元。

电玩实体零售商GameStop上演散户屠杀放空巨鳄，引起市场热议。图为纽约1间GameStop门市。（美联社）

美国会介入调查GameStop股波动事件

而且不只是GameStop，其他包括连锁戏院AMC、通信业者黑莓（Blackberry）等被香橼看空的个股，以及连锁居家用品店Bed Bath & Beyond、耳机生产商Koss、服饰业者Express等也被号召买进，股价纷纷大涨，被市场戏称是"WSB概念股"。

由于股价巨幅波动，事件引起监管机关的注意。白宫发言人莎琪表示，拜登经济团队及财长叶伦正密切关注GameStop等股票交易异常情况；民主党籍联邦众议院议长裴洛西週四表示，国会也将介入调查GameStop股价波动事件。

且在1月28日开盘不久后，多间美国本土券商嘉信及盈透证券等限制GameStop相关股票交易，中资富途证券也禁止GameStop开仓，只准平仓；截至美股28日收盘，WSB概念股普遍跌逾两成，GameStop当天多次熔断，终场下挫44.11%收在193.6美元。

深受年轻散户支持的交易平台罗宾汉，也一度限制GameStop等8档股票交易，激怒许多名人和用户，控诉华尔街操纵市场；罗宾汉随后态度"大转弯"，宣布週五将有限度恢复交易，也激励GameStop週四盘后股价飙升61%。

乡民不满放空机构香橼创办人莱夫特讥讽，作多GameStop的人都是"牌局中的傻子"，号召版上大批散户疯狂进攻。（路透）

散户轧空 憾动市场

整起事件，外界多认为是"小虾米战胜大鲸鱼"，散户上演了复仇记，轧爆华尔街空头。BBC更形容，这是美国年轻散户与华尔街斗智的"世代对抗"，甚至有人认为，週四散户掀起的轧空行情，撬动了整个市场，引发1月27日美股大跌。但真的是这样吗？

先来看散户是怎么做到的。早在2020年7月，1名帐号DeepFuckingValue（简称DFV）在WSB版上发文，讨论认为GameStop这档股票被"严重做空"，做空股数为流通股数的150%，只要公司不倒闭，基本上有轧空的风险。

一开始DFV说他投了5万美元在GameStop，引来很多版友讪笑，当时股价只有4美元；接著2020年8-12月，GameStop一路涨至15美元，愈来愈多人被这位网友说服，加入看多行列。

2021年初，Chewy联合创办人柯恩（Ryan Cohen）宣布加入GameStop董事会，并透露扭转局势的计画和愿景，柯恩本身也有GameStop持股。柯恩对乡民来说个传奇人物，他创办了宠物用品电商Chewy，并在2017年把公司卖掉，接著把大部分身家投入苹果、富国银行股票，年仅34岁就过著如退休般的生活。

柯恩的加入让投资人充满信心，GameStop直接涨到20美元，很多人认为轧空的可能性更大了，号召更多人买进股票并长期持有，这样一来空头无法平仓，将加速轧空；1月13日GameStop突然暴涨50%，引起WSB版上轰动。

1月19日香橼宣布做空GameStop，当天股价一度下跌，香橼创办人莱夫特本来说要直播，结果后来又说帐号被盗无法直播，让乡民更想加仓、股价涨回。这时候GameStop已经被大众注意到。

2008年福斯案例 空头大赔200亿美元

其实所谓轧空的手法并不新鲜，最有名的就是2008年经典案例，当年福斯汽车从快要破产，1週内股价涨至999欧元，一度成为世界市值最高公司，让空头累计损失200亿美元。

而这次GameStop会受到这么大的关注，主要是因为许多散户在买进现股的同时，也买进看涨期权，迫使期权的卖出者也要不断买进现股避险，造成期权轧空（gamma squeeze），带来另一波暴涨。特斯拉创办人马斯克推特26日贴文，又直接点燃所有的多方燃料，最终迎来GameStop"史诗级狂涨"的结果。DFV一开始的5万美元，也一度翻至4790万美元。

BBC形容，这是美国年轻散户与华尔街斗智的"世代对抗"。（路透）

华尔街竟抱怨1个讨论版把市场当成赌场

这样看来，莱夫特嘲笑多头的贴文，其实也只是个导火线。GameStop的多空对战，早已上演超过半年，要不是放空机构先过度做空埋下炸弹，且有人找到了这颗炸弹，面对庞大的法人机构，散户根本无力还手，而且一开始的动能来自这些散户，但多方一定也有法人机构在背后支撑。

放空机构当然不是无辜的受害者，过去也常结合华尔街，利用散户恐慌情绪获益。正如民主党众议员欧加修—寇蒂兹（Alexandria Ocasio-Cortez）所说，"华尔街长期把我们的经济当赌场，现在竟然抱怨1个讨论版把市场当成赌场"。

有趣的是，华尔街的做法从未被检讨，反而散户只要同心一致，常被外界称之为一窝蜂的泡沫。对空方而言，GameStop的股价确实已经脱离基本面，这间公司只是业绩不佳的普通电玩实体店，2019年全年亏损达7.95亿美元。

但对多方来说，也有一些看好GameStop的理由。许多人真心相信，柯恩的加入真能把GameStop转型成电玩界的亚马逊；加上包含"大卖空"主角原型贝瑞（Michael Burry）也曾在去年抄底GameStop股票。不过，事件发生后贝瑞也警告，这是疯狂且危险的现象。

目前看来事情还没完，大家都关心接下来会怎么发展，或者散户会不会有下个目标？对于参与这场盛宴的人来说，过去华尔街操纵市场，从来没想过风险是否太高，2008年泡沫破裂，最终还是由政府来收尾，真正失去一切的只有散户，因此採取YOLO（你只会活1次，延伸为及时行乐）为号召的做法，虽然风险很高，但有他们的理由。